基础化工行业深度报告-电子特气迎风起-国产替代正当时-开源证券_40页_3mb

基础化工行业深度报告：电子特气（2023年5月18日）
投资评级：看好（维持）

电子特气是半导体制造中的核心材料，被誉为“粮食”与“源”。其应用领域涵盖集成电路、液晶面板、LED、光伏及医疗、激光等，下游需求集中于高端制造环节。根据技术应用，电子特气需通过合成、纯化、分离、混配等复杂工艺生产，对纯度（5N-7N）、稳定性和包装要求极高，且需通过多轮认证进入客户供应链。当前国内电子特气国产化率不足15%，主要依赖进口，但政策支持推动国产替代加速。

全球及中国市场规模快速增长：

• 全球电子特气市场规模2021年达4538亿美元，预计2025年将增至6023亿美元（CAGR 63.9%）；
• 中国电子特气市场规模2021年为167亿元，预计2024年达230亿元（CAGR 103.1%）。

需求端三大领域驱动增长

1. 集成电路：

   • 半导体行业2023年全球市场规模预计下降5.3%，但2023年第二季度为底部，下半年景气度回升。中长期2021-2025年CAGR达45%，AI、算力芯片等需求将拉动增长；
   • 电子特气占晶圆制造材料成本的13%（仅次于硅片），主要用于沉积、光刻、刻蚀、掺杂等环节，刻蚀用气占比36%。

2. 显示面板：

   • 2028年全球显示面板出货面积预计达318亿平方米，CAGR 29.2%。AMOLED渗透率提升（2028年占比9%）带动特种气体需求；
   • AMOLED生产所需气体种类为主流TFT-LCD的1.5倍，单位面积消耗增加25%-50%。

3. 光伏：

   • 2022年全球光伏新增装机量230GW，中国达874GW，2023年预计全球新增280-330GW。硅料价格下行将释放下游需求，电子特气受益。

受益标的及竞争优势

• 中船特气：国内电子特气龙头，高纯三氟化氮、六氟化钨、氯化氢等产品已量产，客户覆盖中芯国际、台积电、京东方等头部企业。2022年营收1956亿元，归母净利润383亿元，增速达25.2%。
• 华特气体：特气研发领先，高纯六氟乙烷、四氟化碳等产品实现进口替代，2022年电子特气营收占比73%，毛利占比84%。
• 金宏气体：气体综合供应商，特种气体（超纯氨、氢等）和电子大宗气体并行。截至2022年，市场占有率提升至37.3%，特种气毛利占比超44%。
• 昊华科技：央企背景，三氟化氮、六氟化硫等产品进入中芯国际、长江存储等供应链，2022年归母净利润同比增长30.67%。
• 凯美特气：食品级二氧化碳市场龙头，2020年投产岳阳电子特气项目，光刻气通过ASML子公司认证。
• 和远气体：打造电子特气全产业链，潜江和宜昌双基地建设，2022年营收1322亿元，但归母净利润下滑16.69%受毛利率影响。

风险提示
国产替代进程可能滞后，原材料（如液化气、硅烷）价格波动，下游行业需求不及预期等。

核心结论：电子特气行业受益于半导体、显示面板及光伏需求扩张，国产替代加速但短期仍受海外巨头控制，政策支持与客户技术突破将推动市场进一步发展。