20230209-天风证券-证券行业点评_国联证券_拟收购中融基金100_股权_补足公募牌照_泛财富管理战略深化发展_2页_266kb

报告摘要

国联证券于2023年2月7日发布公告，宣布拟收购中融基金100%股权，以补足其公募牌照，推动泛财富管理战略的深化发展。此次交易预计以摘牌和协议受让形式完成，总交易对价约为29.5亿元，标志着公司在证券行业外延扩张方面迈出重要一步。

交易方式与价格
交易分为两步：
1. 在上海联合产权交易所通过竞价方式收购中融信托持有的中融基金51%股权，底价为15.04亿元，最终价格由竞价结果决定。
2. 在获得控股权后，协议受让上海融晟持有的中融基金49%股权，价格参考经国资评估备案结果，不高于14.45亿元。
交易估值
按29.5亿元交易对价测算，中融基金对应2021年PE为38.5倍，PB为2.68倍，估值接近此前可比基金公司一级转让价格。
业务布局意义
此次收购将使国联证券实现“一参一控一牌”的布局：
- 已参股中海基金（全口径AUM行业排名第109位）；
- 拟收购中融基金（全口径AUM行业排名第46位，股混基AUM行业排名第74位）；
- 设立资管子公司，进一步完善综合金融服务体系。
财务影响
中融基金2021年营收4.7亿元，净利润7654万元，净利率为16%。
若收购完成，国联证券公募业务利润贡献将达8.1%，但需考虑中融基金净利率较低，未来协同效应可能提升业绩表现。
战略意义
通过此次收购，国联证券将快速获得成熟的公募牌照，有利于整合现有资源，推动泛财富管理转型，形成新的利润增长点。