20180419-中泰证券-晨会聚焦-关注Q1业绩良好个股_9页_506kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所发布的多行业研究简报，涵盖新能源车、计算机、煤炭、房地产、医药、传媒、军工、汽车等板块，重点分析行业发展趋势、公司业绩表现及未来盈利预测，同时提出投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

一、新能源汽车行业

核心观点：
电动化趋势明确，2030年全球新能源汽车销量预计超1亿辆，动力电池及四大材料等环节市场集中度较高，行业龙头有望受益。

关键信息：

2030年全球新能源车销量预计达1.03亿辆，对应动力电池需求4812.8GWh。
动力电池CR4为59.6%，正极材料CR4为28.5%，负极材料CR4为69.0%，隔膜CR4为44.6%，电解液CR4为54.5%，电机电控CR4为37.0%。
行业集中度较高，落后产能出清，龙头表现突出。
行业发展趋势包括高能量密度电池、高镍三元正极、硅基负极、涂覆隔膜、新型锂盐电解液、集成化设计、IGBT国产化替代等。
投资建议：
- 优选钴、电解液环节（如天赐材料、新宙邦）；
- 推荐CATL、松下、LGC等全球动力锂电龙头及其供应链（如星源材质、创新股份、当升科技、杉杉股份、先导智能、宏发股份）；
- 关注高镍趋势、软包（如新纶科技）、热管理（如三花智控）。

风险提示：

政策变化风险；
市场需求波动风险；
新能源车预测结果有效性风险；
行业竞争加剧导致价格下降风险。

二、东软集团（计算机行业）

核心观点：
东软集团在新能源汽车BMS系统方面取得重要进展，产品开始量产，且汽车电子业务增长趋势不变。

关键信息：

长城C30EV升级版搭载东软睿驰新一代BMS，快充40分钟可充满80%电量。
东软睿驰BMS具备高精度SOC算法、高安全等级设计和高标准元器件。
2017年汽车电子业务收入11.58亿元，同比增长5.9%。
未来重点产品包括BMS、新能源电池PACK、ADAS、车载娱乐系统等。
预计2018-2020年归母净利润分别为5.22/6.48/8.15亿元，EPS为0.42/0.52/0.66元。

风险提示：

费用控制低于预期；
汽车电子业务放量进程低于预期。

三、冀中能源（煤炭行业）

核心观点：
冀中能源作为低估值区域性焦煤龙头，2017年业绩显著增长，未来仍具备增长潜力。

关键信息：

2017年营收203.8亿元，同比增长49.5%；净利润10.6亿元，同比增长336.3%。
Q4净利润环比略降，主要因管理费用和资产减值损失增加。
预计2018-2020年归母净利润分别为12.5/13.3/13.9亿元，EPS分别为0.35/0.38/0.39元。
焦化业务盈利能力提升，吨煤净利润约46元，低估值优势明显。

风险提示：

宏观经济低迷；
行政性去产能不确定性。

四、通威股份（电新&农业）

核心观点：
通威股份一季度业绩稳健增长，光伏行业需求维持高位，公司具备低成本优势，有望开启高增长周期。

关键信息：

2018年一季度营收52.21亿元，同比增长24.05%；净利润3.2亿元，同比增长20.59%。
预收账款达16.39亿元，创历史新高，显示销售强劲。
2018年光伏新增装机约56GW，公司作为低成本硅料和电池片龙头，业绩可期。
预计2018-2020年净利分别为26.03/42.54/55.52亿元，同比分别增长29.38%/63.42%/30.52%。

风险提示：

产能投放不及预期；
光伏装机和政策不及预期。

五、房地产行业

核心观点：
房地产销售韧性较强，开工投资超预期，降准带来流动性边际改善，地产龙头值得关注。

关键信息：

1-3月全国商品房销售面积同比增长3.6%，销售额增长10.4%。
东部地区销售增速下滑，中西部地区表现较好，三四线城市销售热度下沉。
开工面积同比增长9.7%，投资增速达10.4%，主要受益于新开工反弹和土地购置费拉动。
降准释放约4000亿元流动性，有望改善房企资金状况，推动成交回暖。
推荐标的： 保利地产、万科、光大嘉宝（租赁REITs）。

风险提示：

流动性改善不及预期；
政策大幅收紧。

六、光明地产（房地产行业）

核心观点：
光明地产2017年业绩承诺超额兑现，销售增长稳健，多元化业务拓展良好。

关键信息：

2017年营收208.1亿元，同比增长0.14%；净利润19.47亿元，同比增长92.55%。
销售回款率98%，可售货值接近400亿元，销售有望平稳增长。
2017年完成对江苏东恒海鑫置业的收购，业绩承诺超额兑现。
通过并购和招拍挂方式拓展土储，长三角占比达90%。
2017年融资成本降至5.35%，财务结构优化。
盈利预测： 2018-2020年EPS分别为0.90元、1.00元。

风险提示：

销售不达预期；
行业调控及流动性继续收紧。

七、科华生物（医药行业）

核心观点：
科华生物业绩逐渐改善，渠道整合和新业务模式探索为未来增长提供动力。

关键信息：

2017年营收15.94亿元，同比增长14.14%；净利润2.18亿元，同比下降6.30%。
四季度营收和净利润显著改善，代理业务增长较快，主要得益于并购。
代理产品增速达19.81%，自产产品增速为9.07%。
通过设立集采、区域检验中心平台，提升新业务模式效率。
盈利预测： 2018-2020年归母净利润分别为16.64/18.88/20.96亿元，同比增长14.59%/13.47%/11.06%。

风险提示：

游戏流水不达预期；
新游戏开发进度不达预期；
汇兑损益及系统性风险。

八、全信股份（军工行业）

核心观点：
全信股份在军用高端线缆领域具备龙头地位，多元化拓展稳步推进，业绩增长潜力大。

关键信息：

2017年营收5.67亿元，同比增长35.34%；净利润1.23亿元，同比增长35.08%。
军用线缆业务稳定增长，光电集成系列产品成为主要增长点。
子公司常康环保完成业绩承诺，反渗透海水淡化装置技术成熟。
高端民品业务拓展，已与中车集团达成战略合作，实现进口替代。
盈利预测： 2018-2020年归母净利润分别为1.71/2.21/2.75亿元，EPS分别为0.55/0.71/0.88元。

风险提示：

研发进度不达预期；
多元化业务拓展不达预期；
市场竞争加剧。

九、精锻科技（汽车行业）

核心观点：
精锻科技产品结构持续优化，深度受益大众国产化，未来业绩增长确定性较高。

关键信息：

2017年营收11.29亿元，同比增长25.6%；净利润2.5亿元，同比增长31.3%。
2018年一季度营收3.23亿元，同比增长21.7%；净利润6614万元，同比增长16.0%。
外资/合资客户占比提升，带动毛利率提高。
大众国产化带来大单，天津工厂预计2019年下半年批量供货。
盈利预测： 2018-2020年营收增幅分别为24%/20%/15%，净利增幅分别为27%/25%/18%，EPS分别为0.79/0.98/1.16元。

风险提示：