2024-01-29-申万宏源研究_香港_-中国船舶_600150_业绩预告符合预期_高价订单渐入密集交付期_利润弹性验证前夜_3页_506kb

中国船舶（600150）业绩预告总结

根据中国船舶2023年度业绩预增公告，公司预计2023年实现归母净利润27亿-32亿元，同比增长1471%至1762%，主要受益于子公司处置海工平台资产及政府补助等非经常性损益。2023Q4归母净利润环比由负转正，但部分子公司业绩出现下滑。

公司高价订单在2023年交付比例持续提升，2023Q4进入密集交付阶段，叠加钢材价格上涨及订单价格优势，预计利润弹性将逐步显现。高钢价低船价订单已基本交付，收入成本改善明显。

2024年中国船舶订单交付量预计同比上升17%，公司手持订单金额达239亿美元，造船厂收入普遍增长，合同负债持续累积，造船景气度验证充分。

维持“买入”评级，下调2023-2024年盈利预测，上调2025年盈利预测，调整后2023E-2025E归母净利润为29、50、92亿元。当前估值为46/27/15倍PE，市场给予较高成长空间预期。

风险包括订单不及预期、航运政策超预期、钢价/汇率波动和行业竞争加剧。

财务数据简析

2023年预测营业总收入659.6亿元（+28.8%），净利润31.86亿元，每股收益0.66元。2025年预测收入820.8亿元（+7.2%），净利润92.28亿元，每股收益2.06元，毛利率持续提升，ROE达14.6%。

评级与展望

维持“买入”评级，看好公司在中国船舶制造行业周期反转和需求增长背景下的长期发展潜力。