20230204-华安证券-翱捷科技-688220.SH-业绩预告大幅减亏_市场有望逐步回暖_4页_436kb

文档总结

核心内容

本报告分析了某通信芯片公司的2022年业绩预告及市场前景，认为公司虽然在2022年仍面临亏损，但同比减亏幅度较大，显示其经营状况有所改善。同时，公司产品结构持续优化，尤其在Cat1和5G蜂窝物联网芯片领域表现突出，市场复苏和产品创新成为未来发展的主要驱动力。

主要观点

• 业绩表现：公司预计2022年实现营收21.39亿元，同比微增0.09%；归母净利亏损2.56亿元，同比收窄56.62%；扣非净利润亏损3.69亿元，同比收窄35.01%。公司毛利率有所提升，显示产品结构优化和成本控制效果。

• 市场复苏预期：4G Cat1产品在全球蜂窝模组市场占据重要地位，公司Cat1产品竞争力强。受疫情和宏观经济影响，2022年Cat1市场出货量增速下降，但随着国内消费和出行复苏，市场有望回暖。公司2022年Q4收入预计环比增长10.5%，显示复苏态势。

• 5G产品布局：公司5G蜂窝物联网芯片已量产，并应用在主流模组厂商中，下半年有望显著上量。公司已完成5G Redcap关键技术验证，成为全球最早布局该技术的品牌之一，为5G后时代市场奠定基础。

• 非蜂窝产品拓展：公司拥有WiFi MCU、LoRa、GNSS、低功耗蓝牙等芯片产品，能够满足多样化客户需求。其WiFi产品已批量出货至美的等白电厂商，未来有望借助Matter协议拓展智能家居和照明市场。

• 研发能力提升：公司已构建完整的2G至5G通信协议栈及大型SoC研发能力，未来研发费用增速有望放缓，费用率下降，提升盈利能力。

• 财务预测调整：基于业绩预告，调整2022-2024年盈利预测为-2.56亿元、-1.05亿元、1.33亿元，维持“增持”投资评级。

关键信息

风险提示

• Cat1市场复苏不及预期
• 4G Cat4+市场拓展不及预期
• 5G物联网芯片量产出货不及预期
• 中美科技贸易摩擦影响供应链稳定性

投资建议

公司产品组合覆盖主流蜂窝物联网市场，Cat1市场有望复苏，5G产品将成为新增长点。基于财务预测调整，公司未来盈利能力有望提升，维持“增持”评级。

财务报表与盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

分析师信息

• 张天：华安战略科技团队联席负责人，4年通信行业研究经验，覆盖光通信、数据中心核心科技、通信芯片、5G和元宇宙系列应用等。
• 胡杨：执业证书号S0010521090001，邮箱huy@hazq.com。

投资评级说明

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

免责声明

本报告由华安证券股份有限公司发布，所采用的数据和信息均来自市场公开信息，仅供参考。投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关，公司不承担因此产生的任何损失或法律责任。未经授权，不得复制、转载或分发本报告内容。