20230330-安信证券-徐工机械-000425.SZ-控股股东增持_彰显长期发展信心_5页_861kb

报告摘要

徐工机械（000425.SZ）近期发布控股股东增持公告，彰显对公司长期发展的信心。徐工集团通过集中竞价增持公司约900.37万股，金额约6千万元，增持后持股比例提升至20.19%。公司表示将在未来6个月内进一步增持5-10亿元，预计对应0.75-1.5亿股，约占总股本的0.64%-1.27%。

增持计划：
- 控股股东徐工集团首次增持，旨在促进公司持续、稳定、健康发展。
- 增持行为显示对公司未来发展前景的信心，以及对公司长期价值的认可。
国企改革：
- 国企改革持续深化，公司通过市场化手段优化内部机制。
- 实施股权激励计划，覆盖全体高管和中层干部，重点向国际化、数字化、技术营销人才倾斜。
- 职业经理人制度逐步落实，提升公司经营活力和管理效率。
业务发展：
- 公司在2023年美国工程机械博览会上推出“元宇宙”NFT，布局Web3.0数字技术领域。
- 该举措标志着传统制造业与新兴技术的融合，为品牌传播和商业模式创新提供新方向。
市场表现：
- 2023年3月29日股价为6.70元，6个月目标价为7.97元，当前估值相对较低，存在修复空间。
- 2023年Q2挖机销量降幅有望收窄，主要受益于国四新设备市场接受度提升、开工率提高及2022年同期基数较低。
财务预测：
- 2022-2024年营业收入预计分别为924.0/990.8/1,062.7亿元，同比增速分别为-20.9%/7.2%/7.3%。
- 归母净利润预计分别为47.8/70.3/86.2亿元，同比增速分别为-42.1%/47.0%/22.6%。
- 2024年对应PE为9倍，PB为0.9倍，估值处于低位。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	25.0%	14.0%	-20.9%	7.2%	7.3%
净利润增长率	3.0%	50.6%	-42.1%	47.0%	22.6%
ROE	11.1%	15.4%	6.3%	8.5%	9.5%
ROIC	18.9%	24.0%	25.1%	14.1%	16.3%
PE	21.2	14.1	16.6	11.3	9.2
PB	2.3	2.2	1.0	1.0	0.9