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徐工机械2018年半年度业绩分析总结

核心内容

徐工机械在2018年半年度实现了显著的业绩增长，预计盈利为10亿元至11.5亿元，同比增长81.7%至109%。公司作为国内工程机械行业的龙头企业，其主要产品如起重机、平地机、压路机等在市场中保持领先地位，销量和市场占有率均实现同比增长。

主要观点

• 业绩高增长：公司2018年上半年盈利显著增长，受益于工程机械行业景气度持续上升以及公司资产负债表的修复，净利率有所提升。
• 产品优势明显：徐工机械在多个工程机械细分市场中占据第一市场份额，包括汽车起重机（47.2%）、履带起重机（49.1%）、随车起重机（58.9%）等。
• 定增方案调整：公司近期调整了定增方案，华信工业放弃认购，募集资金减少至25.44亿元，但总项目建设投资不变，项目包括高端装备智能化制造、环境产业、工程机械升级及国际化、工业互联网化提升等。
• 财务表现稳健：公司资产负债率略有上升，但流动比率和速动比率保持稳定，显示良好的短期偿债能力。净现金流持续为正，经营性现金流显著增长。

关键信息

业绩数据

• 2018年上半年盈利：10亿元~11.5亿元，同比增长81.7%~109%
• 2018年Q2盈利：4.8亿元~6.3亿元，同比增长37.9%~80.9%
• 营业收入预测：
  • 2018E：375.83亿元
  • 2019E：416.67亿元
  • 2020E：449.17亿元
• 归母净利润预测：
  • 2018E：17.32亿元
  • 2019E：20.50亿元
  • 2020E：23.91亿元
• EPS预测：
  • 2018E：0.25元
  • 2019E：0.29元
  • 2020E：0.34元
• PE预测：
  • 2018E：15.9倍
  • 2019E：13.4倍
  • 2020E：11.5倍

财务比率分析

产品销量及市场占有率

投资建议

分析师维持徐工机械2018、2019、2020年“增持”评级，认为公司估值合理，工程机械行业景气度不减，未来业绩增长可期。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对公司业绩产生负面影响。

其他说明

• 分析师承诺：邵锐、倪瑞超承诺独立、客观地出具报告，与具体推荐意见无利益关联。
• 投资评级体系：采用相对评级体系，评级定义基于公司基本面及估值预期。
• 免责条款：本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，公司不承担相关责任。