20230823-安信证券-博雅生物-300294.SZ-2023H1血制品业务稳健增长_非血制品业务有望逐步剥离_5页_791kb

博雅生物（300294SZ）公司快报总结

公司概况

基于安信证券的研究报告，聚焦博雅生物2023年半年报，分析血制品业务稳健增长和非血制品业务剥离计划。投资评级为买入-A，维持评级，6个月目标价3633元。

业绩概述

2023年上半年，公司实现营业收入1541亿元，同比增长1016%；归母净利润326亿元，同比增长1688%；扣非归母净利润257亿元，同比增长397%。Q2单季度，营业收入同比下降123%，归母净利润下降1123%，主要由于血制品业务增长放缓和成本费用优化。

血制品业务增长

血制品业务收入增长1003%，白蛋白、静丙和PCC是主要驱动力。PCC在2023H1销售收入约2258万元，同比增长10689%；Ⅷ因子已获批准并开始市场推广，目标2023年市场份额达5%。

非血制品业务剥离

公司计划逐步剥离非血液制品业务，预计2023年完成天安药业、广东复大等同业竞争事项。非血制品业务受集采影响，天安药业和广东复大业绩下滑，剥离后公司将进一步聚焦血液制品，推动长期稳健增长。

浆源和采浆计划

目前拥有14家单采血浆站，2023H1原料血浆采集量与去年持平。通过提升现有浆站效率、设立新浆站和并购策略，增加采浆规模，预计浆源拓展将支撑未来增长。

研发项目

公司研发管线丰富，包括vWF因子、高浓度静丙（已临床试验）、C1酯酶抑制剂等。近年来研发投入增加，新产品有望逐步商业化，提升竞争力。

投资建议

维持买入-A评级，目标价3633元。预测2023-2025年收入和净利润高速增长，但2024年或有小幅下滑。风险包括浆站拓展不及预期、产品研发和销售不确定性。