20230823-财信证券-博雅生物-300294.SZ-血制品业务稳健增长_新产品放量可期_4页_957kb

博雅生物证券研究报告总结

重要内容提示：

• 公司业绩：2023年上半年实现营收1541亿元，净利润326亿元，同比大幅增长；但Q2单季度业绩大幅下降，主要因疫情和产品价格调整。
• 血制品业务表现：
  • 人血白蛋白、静注人免疫球蛋白增长显著；
  • 人纤维蛋白原受集采影响，营收和毛利率下滑；
  • 新品人凝血酶原复合物、人凝血因子VIII上市，未来有望放量；
  • 新建浆站投产，血浆采集量恢复。
• 非血制品业务受集采和医保调整影响，盈利能力下滑，部分业务亏损。
• 给予“买入”评级，2023年目标价区间3210-3638元，PE估值区间2400-2211倍。
• 风险提示：疫情、政策变动、竞争加剧等。

数据要点：

• 2023年估值： PE 2790倍，PB 19.7倍。
• 关键财务指标（预计）：
  • 2023E净利润541亿元，2024E净利润683亿元。
  • EPS 2023E 1.07元，2024E 1.35元。

核心观点：

• 血制品业务稳健增长，新产品上市及产能扩张推动业绩提升。
• 非血制品业务拖累业绩，未来可能逐步剥离。
• 公司估值抬升，目标价区间维持“买入”评级。