20210831-西部证券-2021年8月PMI数据点评_需求明显回落_拖累来自于服务业_5页_427kb

报告摘要

2021年8月中国制造业PMI分析总结

核心内容

2021年8月中国制造业PMI为 50.1%，较前值下降 0.3个百分点，显示出经济动能有所减弱。需求端表现疲软，尤其服务业拖累明显，成为当前经济下行压力的主要来源。同时，出口订单指数回落，受到海外需求结构变化和疫情反复的影响。内生性因素如原材料成本高企和信贷收缩也对经济产生持续压力。因此，跨周期调节的必要性提升，政策重点转向加大专项债对基建投资的支持，等待信用环境的改善。

主要观点

1. 需求明显回落

新订单指数：8月新订单指数为 49.6%，是自2020年3月以来首次跌破50%，表明内需疲软。
出口订单指数：出口订单指数为 46.7%，较上月下降 1个百分点，显示外需也有所减弱。
价格回落：原材料价格和出厂价格指数分别为 61.3% 和 53.4%，较上月分别下降 1.6个百分点 和 0.4个百分点，显示价格高位回落。
企业景气度：小型企业PMI为 48.2%，仍低于荣枯线；大型企业PMI较上月下降，而中型企业PMI小幅上升。

2. 服务业极度脆弱

服务业PMI：8月服务业PMI为 45.2%，创疫情以来新低，较前值下降 7.3个百分点。
疫情因素：8月多地疫情反弹，防控措施趋严，抑制了服务业复苏。
内生性因素：服务业复苏乏力，与企业向居民收入的传导不畅有关，表现为成本高企和融资困难。

3. 海外需求结构变化与疫情反复影响出口

出口回落阶段：5-6月因海外消费结构的“跷跷板效应”（服务消费替代耐用品消费）导致出口订单回落；7-8月则因变异病毒引发的疫情反复，进一步压制了海外消费。
海外疫情：英国、美国、法国、德国每日新增病例数反复上升，对消费形成主观制约。
美国消费者信心：8月美国消费者信心指数为 70.3，较7月下降 10.9个百分点，创近年来新低。