20210709-湘财证券-6月PMI数据点评_价格上涨趋缓_疫情拖累服务业_6页_1008kb

6月PMI数据点评总结

核心内容

2021年6月中采制造业PMI指数为50.9，较上月回落0.1个百分点，仍位于荣枯线上。非制造业PMI指数为53.5，较上月回落1.7个百分点，弱于前两年同期水平。综合PMI指数为52.9，较上月回落1.3个百分点。整体来看，6月PMI指数出现趋势性回落，显示经济复苏动能有所减弱。

主要观点

1. 生产端回落，需求端回升

• 生产指数：制造业PMI生产指数为51.9，较上月回落0.8个百分点，显示生产活动有所放缓。
• 新订单指数：新订单指数为51.5，较上月回升0.2个百分点，显示需求端有所改善。
• 从业人员指数：从业人员指数为49.2，较上月回升0.3个百分点，就业状况有所好转，但仍低于荣枯线。
• 工业增加值：从工业增加值数据来看，生产端数据持续高于疫情前水平，但随着出口增速回落，两年平均增速逐步向疫情前水平靠拢。

2. 出口指数回落，涨价压力趋缓

• 新出口订单指数：录得48.1，较上月回落0.2个百分点，反映出口增速逐步放缓。
• 人民币汇率：6月人民币兑美元略有贬值，进一步加剧了出口订单的回落。
• 出厂价格指数：录得51.4，较上月大幅回落9.2个百分点，显示大宗商品价格上涨压力有所缓解，PPI蹿升趋势得到遏制。

3. 服务业景气拖累非制造业

• 服务业PMI：录得52.3，较上月回落2.0个百分点，回落幅度超过往年季节性因素。
• 疫情影响：广东等地区疫情反弹是主要影响因素。
• 小型企业PMI：录得49.1，较上月回升0.3个百分点，但仍低于荣枯线，显示小型企业复苏滞后。
• 中大型企业PMI：分别录得51.7和50.8，环比下降，显示中大型企业景气度相对稳定。

关键信息

• 经济复苏态势：制造业PMI仍位于荣枯线上，显示经济保持扩张，但增速放缓。
• 出口与价格：出口订单回落与PPI下降显示外需减弱和价格压力趋缓。
• 服务业受挫：服务业PMI回落明显，主要受疫情拖累，预计随着疫苗接种加快，景气度将逐步恢复。
• 货币政策支持：小型企业景气度低迷为下半年货币政策宽松提供了空间，国常会提出“适时运用降准等货币政策工具”。

数据监测（表1）

主要宏观经济数据（表2）

风险提示

• 疫情发展超预期：可能对服务业造成更大冲击。
• 通胀超预期：若PPI或CPI出现意外上升，可能影响政策方向。

投资评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

分析师声明

分析师祁宗超具有证券投资咨询执业资格，以独立、诚信、谨慎、客观、勤勉、尽职、公正、公平的原则出具本报告。本报告准确反映了其研究观点，不因本报告中的推荐意见或观点而获得任何形式的补偿。

重要声明

本报告仅供湘财证券客户使用，不构成证券买卖的出价或征价。报告信息来源合法，但对其来源、准确性及完整性不作任何保证。投资者应谨慎决策，必要时咨询专业人士。