20250908-浙商证券-继峰股份-603997.SH-继峰股份点评报告_25H1扣非大幅提升_乘用车座椅业务打开增长空间_4页_437kb

继峰股份（603997）公司点评：业绩改善与未来增长展望

事件与业绩概要

1. ⚖️ 半年度经营情况：
   • 25H1营业收入105.23亿元，同比下滑4.39%。
   • 扣非归母净利润1.89亿元，同比增长598.63%，增速显著。
   • 原因：强化格拉默管理、降本增效，以及剥离长期亏损的美国TMD公司资产后，核心业务盈利能力修复。

核心业务亮点
📅 乘用车座椅业务高速增长：

• 25H1实现销售收入19.84亿元，同比增长121%，成为公司营收增长的主要驱动力。
• 在手订单充足（24个项目，生命周期销售额超959亿），客户覆盖海外高端车企、国内新势力及合资品牌，客户结构多元化。

🏭 产能与全球化布局加速：

• 国内生产基地（合肥、常熟、芜湖等）已投产，宁波、北京、重庆基地建设按计划推进；
• 海外产能规划：计划新建欧洲及东南亚座椅基地，支持全球化生产布局。

激励与增长预期
🎯 股权激励计划推出：

• 设定2025/2026年座椅事业部营收目标（50/100亿元）及利润目标（1.5/5亿元），显示管理层对长期增长的信心。

📈 盈利预测与估值：

• 预计2025-2027年营收年增速8%-18%，净利润年增速75%-37%；
• 暂时PE为29X→16X→12X，维持**“买入”评级**，目标价稳步上升。

⚠️ 风险提示：

• 海外业务整合不及预期、国内乘用车销量下滑、汇率波动等因素可能影响经营表现。