20230131-国联证券-继峰股份-603997.SH-轻装上阵拥抱千亿乘用车座椅市场_3页_416kb

继峰股份（603997）汽车业务总结

核心内容概述

继峰股份（603997）于2023年1月30日发布2022年年报预告，预计2022年实现归母净利润-15.3至-11.9亿元，扣非归母净利润-15.4至-12亿元，同比由盈转亏。尽管2022年面临较大亏损，但公司正积极布局乘用车座椅市场，有望在未来实现业绩增长。

主要观点

• 资产减值出清利空因素：公司对Grammer集团资产组进行了减值测试，预计计提减值准备将对公司归母净利润产生-15.5至-12.1亿元的影响。该减值测试被认为是公司为降低商誉减值风险而采取的审慎措施，有利于其长期发展。

• 乘用车座椅市场前景广阔：国内乘用车座椅市场规模预计从2022年的938亿元增长至2025年的1121亿元，年复合增长率（CAGR）为6.12%。公司正通过技术与产品优势，加快在该领域的布局，预计将在2023年上半年实现首个乘用车座椅项目的量产。

• 定点获取动能强劲：2022年11月26日，公司获得国内某新能源车主机厂的定点，项目全生命周期预计为5年，总金额为18-25亿元，预计从2024年7月开始量产。不到一年半时间获得三个乘用车座椅定点，显示出公司在该领域的竞争力。

• 盈利预测与估值：预计2022-2024年公司收入分别为172.38/190.37/216.99亿元，同比增长2.41%、10.44%、13.98%；归母净利润分别为-12.44/3.06/6.97亿元，同比增长-1084.05%、124.62%、127.74%。基于2024年30倍PE估值，目标价为18.6元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 原材料价格持续处于高位
• 乘用车座椅业务拓展不及预期
• 格拉默盈利能力释放不及预期
• 商誉减值风险

投资评级

• 投资建议：买入（维持评级）
• 当前价格：15.97元
• 目标价格：18.60元

财务预测摘要

资产负债表

利润表

财务比率

总结

继峰股份在2022年面临较大亏损，但其在乘用车座椅市场布局迅速，有望在未来几年实现业绩回升。公司通过技术优势和快速响应能力，成功获取多个新能源车主机厂的定点，为第二增长曲线奠定基础。尽管短期面临资产减值和原材料成本上涨等压力，但中长期发展潜力显著，给予其“买入”评级。