20230905-东吴证券-电动车2023年中报总结_行业盈利分化显著_中游盈利逐步回归_龙头竞争力强化_44页_2mb

电力设备行业深度报告总结

1. 整体情况

• 2023年电动车销量：中国电动车销量同比增长44%，达到3，747万辆；海外电动车销量同比增长40%，达到2，389万辆。
• 板块业绩：新能源汽车板块上半年收入同比增加208%，但归母净利润同比减少147%。二季度经营性现金流同比大幅上升。
• 盈利分化：上游环节利润占比环比显著提升，但利润增速分化严重。电池板块盈利增长最为显著，而部分中游材料环节如碳酸锂价格持续波动，盈利承压。

2. 细分板块表现

• 中游盈利分化：

  • 电池环节：盈利增长显著，宁德时代等龙头企业表现强劲。
  • 铁锂正极、三元正极、电解液等环节：受价格战和库存影响，盈利普遍下滑。
  • 隔膜、负极等环节：产能过剩导致价格下行，单位利润进一步减少。

• 上下游价格走势：碳酸锂价格自4月触底反弹后震荡回落，行业预估Q2锂价在15-20万元/吨之间。

3. 运营数据与现金流

• 应收账款及存货：行业整体去库存化推进，应收账款、存货同比下降。
• 现金流状况：上半年现金流同比大幅提升，主要受益于下游客户回款好转。

4. 投资建议

• 重点推荐：电池环节龙头企业（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）。
• 关注领域：实现盈利反转的细分环节，如结构件（科达利）、电解液（天赐材料、新宙邦）、隔膜（恩捷股份）。
• 潜在机会：国产替代率提升的细分环节（如锂电设备等）。

5. 风险提示

• 成本推动价格竞争超预期。
• 原材料价格波动风险。
• 产业链需求不及预期。

注：本报告仅为总结内容，数据分析及投资建议请参阅原深度报告。