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国金证券：中报业绩总结与板块分析

核心观点

锂

• 业绩表现：2022年第二季度净利润同比+589%，环比+51%；板块已连续6个季度实现爆发式增长，表现领先全市场。
• 价格趋势：锂价在产业链低库存背景下有望加速上涨，主要受益于需求弹性。
• 投资建议：看好具备资源与加工产能且具备成长性的公司，包括天齐锂业、永兴材料、科达制造、中矿资源、盛新锂能、融捷股份、赣峰锂业等。

稀土

• 业绩表现：2022年第二季度净利润同比+53%，环比-3%；氧化镨钕均价91万元/吨，同比+77%，环比-6%。
• 价格趋势：Q3镨钕价格持续回落，Q4有望筑底回升；第二批开采指标同比+25%，符合预期。
• 投资建议：持续看好北方稀土，预计下半年以量补价，维持利润平稳。

磁材

• 业绩表现：2022年第二季度净利润同比+63%，环比+46%；主要受益于下游需求增长与产销量提升。
• 细分领域：
  • 永磁：新能源车、风电、工业电机需求支撑价格高位，看好宁波韵升、金力永磁、大地熊等。
  • 软磁：受益于电气化趋势，光伏、新能源车、UPS、储能等领域需求快速增长，看好龙磁科技、铂科新材等。

镍钴

• 业绩表现：2022年第二季度营收同比+37%，环比+25%；净利润同比+20%，环比-7%。
• 价格趋势：钴价跌幅18%，镍价跌幅30%；但价格下跌预期已充分反映，板块利空出尽。
• 投资建议：左侧布局华友钴业，看好Q3高盈利弹性。

铝

• 业绩表现：2022年第二季度营收同比+11%，净利润同比+34%，环比+27%。
• 价格趋势：淡季不淡，旺季来临后价格下行空间有限；需关注国内外供给扰动对价格的影响。
• 投资建议：看好神火股份、南山铝业等电解铝标的，以及鼎胜新材、明泰铝业、银邦股份等铝加工企业估值修复。

有色综述

• 整体表现：Q2需求冲击下，全行业盈利仍处历史高点；营收同比+19%，环比+11%；归母净利润同比+107%，环比+28%。
• 板块表现：
  • 能源金属：业绩弹性最强，净利润同比+333%。
  • 金属及非金属材料：同比+49%（磁材为主）。
  • 贵金属：同比+32%（剔除山东黄金影响）。
  • 工业金属：同比+30%，环比+21%。
  • 小金属：净利润同比+4%。

风险提示

• 锂供应增加：新技术如黏土提锂可能加速供应释放，如Sonora项目兼具矿石提锂与盐湖提锂优点。
• 新矿山投产：锂产业链利润向上传导，推动矿企加速勘探与开采。
• 下游需求不及预期：高锂价可能抑制部分价格敏感型下游需求。
• 项目建设进度：若扩产计划不及预期，将影响公司利润表现。

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