20180711-太平洋-策略点评报告_美国的第二轮关税加征意味着什么__3页_453kb

美国第二轮关税加征分析总结

核心内容

美国贸易代表办公室（USTR）于7月11日凌晨宣布拟对中国输美价值约2000亿美元的商品加征10%的关税。该措施涉及6301个关税项目，涵盖几乎所有行业，仅部分纺织品、农产品及少数特定商品未被列入清单。此次关税加征将经历两个月的公众意见征询和听证会流程，预计在8月30日后公布最终结果。

主要观点

1. 行业覆盖广泛

   • 本次关税清单几乎覆盖所有行业，仅少数如活动物、活植物、咖啡、茶及调味香料、树胶树脂、可可及可可制品、纺织品、雨伞、鞋靴、乐器及零件、玩具、药品等未被列入。
   • 玩具是未征税商品中出口金额最大的，约180亿美元。
   • 征税商品多为附加值较低的产品，显示出美国对中国高端制造行业的针对性打压。

2. 贸易战长期化、持续化

   • 美国加征关税的节奏快于预期，对市场风险偏好形成系统性压制。
   • 贸易战对股市的影响主要取决于国内政策，尤其是政府对内需的刺激措施及对其他经济体的开放程度。

3. 股市走势受国内因素主导

   • 贸易战短期内不会显著影响企业盈利，决定股市走向（尤其是蓝筹股）的是国内库存周期。
   • 当前处于库存周期回落期，经济下半年回落概率较高，但全年名义增长仍可期待10.2%以上。
   • 市场当前主要关注财政预算支出、扩大内需的进展及中国对外开放的力度，积极信号出现前市场上行空间有限。

4. 风险提示

   • 世界经济内生动能减弱是当前面临的重大风险。

关键信息

• 关税加征时间线：7月11日宣布，预计8月30日后公布最终结果。
• 涉及商品：6301种商品，价值约2000亿美元，涵盖大部分行业。
• 未征税商品：包括玩具、部分农产品及纺织品等。
• 投资建议：建议规避宏观相关性高的地产产业链，关注对美出口占比较高的行业及商品的可替代性。
• 市场情绪：当前压制市场情绪的利空已部分消化，但需等待财政政策与开放措施的积极信号。

行业与公司评级说明

投资团队信息

• 证券分析师：周雨（执业资格证书编码：S1190210090002）
• 证券分析师助理：万科麟（执业资格证书编码：S1190117100013）

销售团队信息

研究院信息

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