20260314-招商期货-基本金属镍产业链周报_镍矿偏紧_中间品原料成本上升_弱现实压制价格上行_27页_1mb

镍产业链周报总结（2026年03月09日-2026年03月14日）

核心观点

• 市场周评：本周镍价重心下移，沪镍主力合约收于136930元/吨，周环比-0.2%；伦镍收于17655元/吨，周环比+1.4%。
• 基本面：强预期弱现实，镍价中长期支撑来自生产成本及印尼镍矿RKB配额收缩预期，印尼内贸镍矿升水走强，雨季影响矿山发运。
• 市场策略：预计短期价格震荡运行。
• 风险提示：印尼镍矿配额宽松于预期，需求不及预期。

价格走势

• 沪镍：主力合约周环比-0.2%，收于136930元/吨。
• 伦镍：周环比+1.4%，收于17655元/吨。
• 金川镍现货价：144750元/吨，周环比+0.6%。
• 电解镍现货价：141350元/吨，周环比+0.6%。
• 镍豆：140550元/吨，周环比+0.6%。

宏观环境

• 美元走强：压制有色金属价格。
• 地缘冲突：霍尔木兹海峡关闭引发供应担忧。

估值分析

• 沪镍：金川镍升水走弱至6,650元/吨，进口镍贴水回升至-150元/吨。
• 沪镍平值期权IV：回升至0.37，持仓量减弱至36.8万手。
• 伦镍：基差走弱至-209.2美元/吨，LME镍3持仓量下降至28.6万手。
• 投资基金净持仓：28784手（-1092手）。
• 商业企业净持仓：-23869手（+5597手）。

库存情况

• 沪镍仓单：56462手（+2894手）。
• 国内镍库存：87146吨（+4088吨）。
• 伦镍仓单：284658手（-2760手）。

供应分析

• 精炼镍：2月产量34600吨，同比+22.1%；国内开工率64%。
• 12月电解镍净进口：10098吨。
• 镍矿：菲律宾镍矿现货偏紧，主流价格显著上涨；中国镍矿港口库存为858.3万吨，环比-7.1%。
• 印尼高冰镍产量：2月为7764万镍吨，环比-3.2%。
• MHP产量：2月为3080万镍吨，环比+5.7%。
• MHP贴水高冰镍价差：收窄为172美元/镍吨。
• 12月进口红土镍矿：197万吨，同比+33%。
• 菲律宾镍矿出口：1月为143.6万吨，同比+24.7%。

成本与价差

• 硫磺CIF印尼价格：上涨至562.5美元/吨。
• MHP生产成本：折钴走弱至10844美元/金属吨，环比-0.9%。
• 高冰镍成本：上涨至15082美元/金属吨，环比+13.3%。
• NPI较纯镍贴水：下降至-345.5元/镍点。
• NPI转产高冰镍理论利润：下降至3055.6元/镍吨。
• 高镍生铁较不锈钢溢价：下降至68.1元/镍吨。
• 硫酸镍较纯镍溢价：走强为8956.3元/吨。
• 印尼、中国硫酸镍生产利润：走弱。

需求分析

• 不锈钢：2月中国印尼不锈钢产量249万吨，同比-17%；本周库存下降至99.8万吨，环比-1.83万吨。
• 三元锂电：1月国内三元锂电装机量9.4GWh，环比-48%，同比+9%；国内锂电池1月装机量42GWh，环比-57.2%，同比+8%；三元电池容量占比回升至22%。

行业分析：供给与需求

• 印尼镍矿RKB配额：全年累计公布量持续增长，但市场仍预期其缩减。
• 菲律宾镍矿出口：主要流向印尼和中国，出口量增加。
• 印尼MHP市场：供应偏紧，但下游接受度较低。
• 高镍生铁：1月产量14.7万镍吨，环比-5.1%；库存13.1万吨，环比-0.1万吨。
• 硫酸镍：2月产量30365镍吨，环比-9.7%；国内库存天数21天；电池级硫酸镍较镍板溢价7936.4元/镍吨，环比-790.9元/镍吨。

总结

• 市场趋势：镍价整体偏弱，但中长期支撑仍存。
• 供给端：印尼镍矿RKB配额预期收缩，菲律宾镍矿供应紧张，推动价格上升。
• 需求端：不锈钢及三元锂电池需求偏弱，库存高企压制价格。
• 成本与利润：中间品成本上升，高镍生铁与硫酸镍利润走弱。
• 策略建议：短期维持震荡交易策略，关注印尼配额落地及需求变化。

数据来源

• 招商期货
• SMM
• Wind

研究员简介

• 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。
• 从业经验：十余年有色金属行业经验，私募投研策略经验丰富。
• 资格证号：期货从业资格（F3084759），投资咨询资格（Z0018708）。

重要声明

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