> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 成本上升，亏损加剧 —— 玻璃纯碱周报总结 ## 核心内容 2026年5月17日至5月29日，玻璃和纯碱市场面临成本上升与需求疲软的双重压力，导致行业整体亏损加剧，市场维持底部震荡态势。 ## 主要观点 ### 1. 需求疲软，库存高位，维持底部震荡 - 玻璃和纯碱的主要需求来自房地产行业，而房地产新开工面积和销售数据持续走弱，4月房地产新开工和销售再度下行，表明房地产需求依然疲软。 - 房地产投资和基建类投资在4月也出现阶段性回落，显示内需不足仍是主要矛盾。 - 玻璃行业表需101万吨/周，同比增速为-3.3%，明显不及2025和2024年。 - 玻璃下游深加工企业原片库存天数维持高位，显示需求不足。 - 玻璃上游库存反季节性累积，5月28日全国浮法玻璃样本企业总库存达7682.3万重箱，环比增长0.48%，同比增长13.54%。 - 贸易商库存也处于高位，进一步加剧市场压力。 ### 2. 成本抬升、玻璃亏损加剧 - 玻璃行业成本上升，导致亏损加剧，供应端继续减产，但主要矛盾仍在于房地产需求疲软。 - 纯碱行业产能扩张，但近期价格下行，检修多于往年，夏季检修将到来，检修力度大于往年。 - 湖北石油焦产线可能在四季度切换天然气，成本提升100元/吨。 - 玻璃和纯碱行业均面临成本上升与需求疲软的双重压力，市场反弹空间有限。 ### 3. 后市展望 - 中观指标明显好转，商品需求改善的预期较强，但房地产仍在下行周期。 - 30大中城市商品房成交面积增速转正，显示市场有复苏迹象。 - 居民端去杠杆，提前还贷现象明显，新增居民贷款累计同比增速为-73%。 - 开发商资金紧张，4月筹集资金同比-13%，反映行业资金压力。 - 预计未来三个月浮法玻璃复产增多，供应将微增，但需求仍偏弱。 - 5月22日LOW-E玻璃开工率52.6%，略高于往年同期水平，显示部分需求有所改善。 - 中空玻璃需求改善，但钢化和夹层玻璃需求依然较弱。 ## 关键信息 - **房地产需求疲软**：房地产新开工面积和销售数据持续走弱，4月新开工增速-24%，销售额同比增速-14.9%，显示房地产市场仍处于下行周期。 - **玻璃库存高位**：玻璃上游库存反季节性累积，贸易商库存也处于高位，市场面临较大的去库存压力。 - **纯碱产能扩张**：纯碱行业新装置不断投产，产能扩张较多，但近期价格下行，检修多于往年。 - **成本上升**：湖北石油焦产线可能切换天然气，成本提升100元/吨，对纯碱行业形成压力。 - **中观指标好转**：企业存款增速高于居民存款增速，显示企业收入增加，商品需求改善的预期较强。 - **出口需求增加**：出口需求近期明显增加，特别是出口印度，对纯碱需求有所支撑。 - **行业分化**：玻璃行业需求疲软，但部分细分市场如中空玻璃需求有所改善，钢化和夹层玻璃需求仍偏弱。 - **政策影响**：政策端对房地产行业的影响较大，可能对玻璃和纯碱行业产生一定指引。 ## 结论 玻璃和纯碱市场在2026年5月面临成本上升与需求疲软的双重压力，行业整体亏损加剧，市场维持底部震荡。虽然中观指标显示商品需求改善的预期较强，但房地产仍处于下行周期，对行业影响较大。未来三个月浮法玻璃复产增多，供应将微增，但需求仍偏弱。纯碱行业产能扩张，但检修力度加大，市场反弹空间有限，建议逢高做空。需密切关注政策指引和房地产市场变化。