> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PVC月报总结（2026年02月08日-2026年03月07日） ## 核心内容 2026年2月8日至3月7日期间，PVC市场在原油价格大涨的背景下出现反弹，主要受海外成本上升和远期预期改善的影响。同时，国内PVC供应端无新增产能，库存累积速度放缓，为市场带来积极信号。 --- ## 主要观点 ### 1. 原油上涨带动成本上升，PVC价格反弹 - **原油大涨**：伊冲突导致霍尔木兹海峡运输受阻，布伦特原油价格突破80美元/桶，天然气价格也大幅上涨。 - **成本绑定**：海外PVC生产以乙烯法为主，成本与原油高度绑定，因此成本上升带动PVC价格反弹。 - **国内无实质变化**：国内PVC供应稳定，但成本并未明显上升，价格反弹主要受海外成本推动。 ### 2. 累库速度放缓，远期预期好转，PVC拐点或到来 - **库存变化**：PVC社会库存133万吨处于高位，但环比增长放缓，上游库存也有所上升。 - **需求预期**：虽然现实需求较弱，但远期预期好转，显示市场对PVC需求改善的信心。 - **供应收缩**：2026年国内无新增产能，二季度之后供应量明显下降，为价格提供支撑。 ### 3. 中观指标明显好转，商品需求改善预期增强 - **企业存款增速 - 居民存款增速剪刀差扩大**：反映短期季节性因素与中长期结构性变化的共同作用。 - **短期因素**：包括春节扰动和企业美元结汇增加。 - **中长期因素**：利率下降导致居民存款意愿降低，企业营收改善。 - **PMI新订单**：显示制造业需求改善，进一步支撑PVC市场。 ### 4. 房地产市场调整放缓，对PVC影响减弱 - **房地产下行压力**：2025年房地产核心指标同比降幅普遍扩大，但2026年预期跌幅放缓。 - **房价走势**：70个大中城市房价环比跌幅扩大，但二手房价格同比与环比均呈下行态势，市场预期偏弱。 - **12月数据**：新开工和销售同比增速为-25%，但整体趋势有所缓和。 ### 5. PVC现货价格反弹，期货仍大幅升水 - **现货价格**：反弹至5000元/吨。 - **期货升水**：期货价格仍大幅高于现货，显示市场对未来价格的乐观预期。 ### 6. PVC供应稳定，乙烯法开工率预期下降 - **上游开工率**：乙烯法开工率预期下降，电石价格春节后回落至2100元/吨。 - **毛利恢复**：随着PVC价格上涨，上游毛利接近400元/吨。 ### 7. PVC跨期价差走强，基差仍较弱 - **价差走强**：PVC跨期价差明显走强，显示市场对远期价格的看好。 - **基差弱**：基差仍较弱，可能影响现货与期货之间的联动性。 ### 8. PVC投机力量变化，持仓量/库存指标回落 - **注册仓单**：PVC注册仓单从10.4万手回落至7.8万手。 - **看多情绪**：随着价格上涨，持仓量/库存指标回落，显示市场看多情绪有所降温。 --- ## 后市展望 - **策略建议**：正套策略，买09空01合约。 - **风险提示**：复苏不及预期、油价反复。 --- ## 关键信息汇总 - **原油价格**：布伦特原油突破80美元/桶，带动海外PVC成本上升。 - **供应端**：2026年国内无新增产能，海外产能退出较多，供应量将明显下降。 - **需求端**：房地产市场调整放缓，但现实需求仍偏弱。 - **库存情况**：社会库存处于高位，但累库速度放缓，上游库存增加。 - **估值情况**：PVC估值中性，电石价格下跌带动上游毛利回升。 - **期货走势**：PVC现货反弹，期货大幅升水，跨期价差走强。 - **策略建议**：正套策略，买09空01合约。 - **风险提示**：复苏不及预期、油价反复。 --- ## 研究员简介 - **吕杰**：招商期货策略研究员，有丰富的化工品套期保值、对冲交易和期货点价经验。 - **执业资格**：期货从业资格（F3021174）、投资咨询资格（Z0012822）。 --- ## 重要声明 - 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。 - 招商期货不对报告内容的准确性和完整性作任何保证。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。