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铜周报总结 2021.12.13

核心内容概述

本周铜价走势面临一定压力，主要受宏观环境及市场供需变化影响。国内沪期铜压力位在70200元，外盘铜价在9600美元关口或出现阻力。市场整体呈现区间波动，部分下游行业需求有所变化，库存和贸易情况也出现相应调整。

主要观点

宏观环境影响

• 美联储FOMC会议：本周将召开美联储12月FOMC会议，市场情绪趋于谨慎。
• 圣诞节前最后工作周：国外投机资金可能离场，对铜价形成一定压制。
• 通胀与就业数据：美国CPI数据强劲，但未超预期，抑制了投资者对大宗商品的购买热情。

供应端分析

• 铜精矿产量：10月产量环比增加3.56%，同比增加11.43%，符合逐步宽松预期。
• 铜精矿进口：1-10月进口量同比增长6.3%，进口金额增长60.3%，进口趋势趋稳。
• 精炼铜产量：11月产量82.59万吨，环比上升4.6%，同比上升0.5%。12月产量预计继续环比增长。
• 精炼铜进口：1-11月进口量同比下降19.9%，但12月可能因延发货物到港而出现回升。

需求端分析

• 铜箔：开工率明显上升，新能源汽车冲量需求及电化学储能订单增加，需求向好。
• 铜杆：受精废价差收窄影响，部分企业转向精铜消费，但订单一般，需求有限。
• 电线电缆：市场相对平稳，但受年末现金流需求及北方天气影响，进入淡季。
• 疫情与环保影响：部分下游消费城市因疫情封城，物流运输受阻；北方环保政策趋严，部分小型企业停产。

关键信息

价格走势

• 沪期铜：压力位在70200元，预计价格震荡。
• 外盘铜：9600美元关口或现阻力，高位止步9650美元/吨附近。
• 现货升贴水：因进口铜补充市场，现货升水转为贴水，贴水有走扩趋势。

市场情绪

• 基差变化：沪期铜次月基差收窄至100-250元/吨，远月基差波动较大。
• 持仓变化：SHFE铜持仓量持续下降，COT指标为0.47，空头情绪有所增加。

库存情况

• LME库存：维持降势，截至12月10日库存为81775吨，注销仓单维持在4.25%附近。
• 保税区库存：持续下降，预计接近12万吨，后期库存空间有限。
• SHFE库存：微增，因清关量增减明显，但多数被下游消化。
• 国内社库：小幅增加，部分延发货源补充市场，叠加疫情封城，现货贴水有走扩可能。

其他市场动态

• Las Bambas铜矿冲突：秘鲁能源矿业部（Minem）的反复无常行为加剧了冲突，影响铜矿供应。
• 中色股份采购合同：签署5.54亿美元采购合同，涉及印尼铜冶炼厂项目。
• 铜陵口岸改革：全国首个试点进口铜精矿检验监管改革，缩短通关时间，降低企业成本。

周度焦点

精废价差

• 本周精废价差持续收窄至千元以内，极端价差仅在650元/吨左右。
• 废铜供应紧张，且精废价差收窄导致再生铜杆消费不佳，甚至出现减产。

硫酸价格

• 本周硫酸价格小幅上涨，国内主流厂家报价普遍上升，但下游需求一般，上涨可持续性待观察。

市场展望

• 铜价走势：短期面临一定压力，9600美元关口或现阻力，国内70200元为压力位。
• 库存变化：国内社库小幅增加，保税区库存接近12万吨，后期库存空间有限。
• 需求变化：铜箔需求上升，铜杆及电线电缆需求有限，疫情和环保政策对部分企业造成影响。
• 进口情况：精炼铜进口盈利窗口打开，预计12月进口量有望增加，对国内市场形成压力。

总结

本周铜价走势受到宏观环境、市场供需及政策因素的多重影响，呈现震荡格局。国内供应压力增强，进口量有望回升，但下游需求分化明显，部分行业进入淡季。市场情绪谨慎，基差收窄，持仓减少，整体市场波动有限。未来需关注12月产量、进口量及疫情对消费的影响，以及宏观数据和政策动向。