20220718-华泰期货-PTA周报_聚酯进一步降负_原油带动TA成本型下挫_13页

聚酯进一步降负，原油带动TA成本型下挫总结

核心内容

本报告分析了聚酯产业链近期的市场动态，重点探讨了PTA（精对苯二甲酸）和TA（聚酯切片）的价格走势、开工率变化及库存情况。报告指出，由于PX（对二甲苯）加工费回调到位，PTA加工费有进一步压缩的可能，同时基准原油价格走弱，带动TA成本型下挫。整体来看，聚酯产业链呈现供需双缩态势，终端需求疲软，库存压力持续存在。

主要观点

• PX加工费回调到位：亚洲PX开工率持续下降，7-8月仅微幅累库，PX加工费已回调至合理水平。
• PTA加工费压缩预期：PTA开工率大幅下降，部分企业检修或降负，加工费预期进一步回落至400元/吨以下。
• 聚酯负荷持续下滑：聚酯负荷本周降至76.9%，直纺长丝负荷下降明显，库存压力仍大。
• 终端需求疲软：江浙织造负荷小幅回升，但加弹负荷下降，新增订单指数未改善，坯布库存维持历史高位，原料备货积极性差。
• 限电影响预期：电力保供政策可能进一步影响聚酯企业生产，负荷或继续下降。
• 成本驱动TA下跌：原油价格走弱，叠加聚酯负荷下降，TA价格面临下行压力。

关键信息

市场分析

• PX开工率：中国PX开工率76.5%（-4%），亚洲PX开工率73.8%（-1.3%），负荷持续回落。
• PTA开工率：本周PTA开工率71.9%（-6.7%），主要由于福海创、逸盛宁波、逸盛新材料等企业检修或降负。
• TA期货价格：TA2209期货价格5,224元/吨（-944），TA2301期货价格5,140元/吨（-634），期货价格持续下跌。
• PTA加工费：PTA加工费406元/吨（-194），预计进一步压缩。
• TA现货价格：TA华东现货价格5,604元/吨（-1,034），现货价格亦走弱。
• 库存情况：TA总仓单降至20万吨（-1），PTA在库在港货库存、总库存均有所下降，但整体库存压力仍大。

聚酯产业链情况

• 直纺长丝库存：POY库存天数33.3天（-0.1），FDY库存天数29.6天（+0.6），DTY库存天数36.1天（+0.4），库存压力仍存在。
• 涤纶短纤库存：涤纶短纤库存天数10.9天（+1.5），库存压力有所累积。
• 瓶片库存：瓶片工厂开工率88.9%（-2.8%），库存天数未披露，但开工率下降。
• 终端负荷：江浙织造负荷51%（+1%），江浙加弹负荷47%（-3%），终端需求仍维持低位。
• 新增订单指数：终端新增订单指数未好转，坯布库存历史高位，原料备货积极性差。

策略建议

• 逢反弹配空：由于PX和PTA加工费回调到位，且原油走势偏弱，建议逢反弹做空。
• 跨期套利：当前跨期走势不明朗，建议保持观望态度。

风险提示

• 原油价格波动：原油价格大幅波动可能影响TA的成本支撑，进而影响整体走势。
• 聚酯降负持续性：聚酯负荷持续下降可能进一步加剧产业链压力，需关注其持续性。

图表概览

• 图1：PTA基差与跨期走势，显示基差松动，跨期价差收窄。
• 图2：TA基差与单边价格，反映TA价格下行趋势。
• 图3：PTA近远结构，显示近月合约贴水，远月合约走强。
• 图4：TA9-1跨期价差，显示价差持续收窄。
• 图5-8：石脑油、PX、PTA加工费及总利润，显示成本端压力持续。
• 图9-13：PTA开工率、库存、TA库存及基差走势，反映产业链供需变化。
• 图14-33：聚酯各环节负荷、库存、利润情况，显示终端需求疲软及库存压力。

数据来源

• CCF（中国化工市场研究中心）
• 卓创资讯
• 忠朴资讯
• 郑州商品交易所
• 华泰期货研究院

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