20220328-华泰期货-PTA周报_终端负荷再度回落_聚酯降负仍等待兑现_9页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了PTA（精对苯二甲酸）及聚酯产业链的价格走势、供应情况、终端需求及库存变化，结合市场数据与图表，为投资者提供市场研判与策略建议。

主要观点

1. 价格走势与期现结构

• TA2205期货合约：截至周五，收于6306元/吨，较上周上涨280元/吨。
• PTA现货价格：本周现货价格为6036元/吨，较上周上涨300元/吨。
• 基差变化：TA现货-05基差为30元/吨，较上周上涨20元/吨。
• 加工费走势：PTA现货加工费为501元/吨，较上周上涨94元/吨；PX加工费为249美元/吨，较上周上涨25美元/吨。

2. PX供应与加工费

• 亚洲PX开工率：69.8%（-2.9%），中国PX开工率67.8%（-5.9%）。
• 检修计划：浙石化负荷维持在65%-70%附近；海南炼化、青岛丽东分别计划于3月15日和3月25日至4月底进行检修。
• PX加工费预期：4月亚洲PX无累库压力，库存水平不高，PX加工费预期保持坚挺。

3. PTA供应与库存

• PTA开工率：73.1%（-0.6%），后续福化、逸盛宁波等装置有降负或检修计划。
• PTA库存：4月PTA检修集中兑现，预计PTA库存继续去化，维持去库周期。
• TA库存：聚酯工厂TA库存及TA工厂TA库存均有所增加，但整体库存压力仍存。

4. 终端需求与开工情况

• 江浙织机负荷：回落至63%（-7%），加弹负荷回落至86%（-1%）。
• 终端订单：订单再度回落，坯布库存压力大，织造企业备货积极性差。
• 聚酯开工率：整体开工率93.4%（+0.6%），长丝开工率89.3%（-1.2%）。
• 长丝库存：POY库存天数27.8天（+1.6）、DTY库存天数31.6天（+3.5）、FDY库存天数26.9天（+0.7），库存压力仍较大。

5. 聚酯产业链库存与利润

• 涤短库存：涤短工厂开工率78.3%（+1.1%），权益库存天数12.3天（+1.6）。
• 瓶片库存：瓶片工厂开工率89.9%（+0.1%），库存回落至9天偏上。
• 生产利润：POY、FDY、短纤、瓶片及加弹的生产利润均有所波动，但整体维持在合理区间。

关键信息

• 策略建议：

  • 谨慎看多，PX加工费回调空间有限，PTA加工费有走强预期。
  • 跨期套利：多TA05空TA09。

• 风险提示：

  • 原油价格大幅波动。
  • 汽油溢价对PX的分流程度。
  • PTA工厂检修兑现情况。
  • 聚酯负荷后期降负的兑现力度。

图表概览

• 图1：TA主力期货合约与PTA现货价格走势。
• 图2：TA5-9跨期价差。
• 图3：PTA基差与跨期走势。
• 图4：(PTA-PX)加工费。
• 图5：(PX-石脑油)加工费。
• 图6-11：PTA开工率、库存、仓单及预报等数据。
• 图12-13：亚洲及中国PX开工率。
• 图14-15：江浙织机及加弹负荷。
• 图16：中国轻纺城成交量。
• 图17-20：POY、FDY、DTY、涤纱厂原料库存天数及织造订单指数。
• 图21-25：涤纶短纤、瓶片、长丝等开工率与生产利润。

投资咨询业务资格

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• 研究人员：
  • 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188。
  • 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421。
  • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616。
  • 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842。

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