20220725-华泰期货-PTA周报_聚酯开工恢复仍慢_TA基差偏弱_13页_1mb

聚酯开工恢复仍慢，TA基差偏弱总结

核心内容概述

本报告分析了聚酯产业链近期的运行情况，重点关注PTA（精对苯二甲酸）与TA（乙二醇）的价格走势、开工率、库存变化及加工费情况。整体来看，聚酯产业链恢复缓慢，PTA加工费持续偏弱，TA基差承压，市场策略以逢反弹配空为主，跨期套利保持观望态度。

主要观点

• PTA加工费回落：PTA加工费本周下降57元/吨至349元/吨，预计将进一步回落至400元/吨以下。
• TA基差偏弱：TA基差持续偏弱，主流大厂未延续挺价行为，市场情绪偏空。
• PX加工费回调到位：PX加工费回调至311美元/吨，为PTA加工费压缩提供空间。
• 聚酯开工恢复缓慢：聚酯开工率本周提升0.6%至77.5%，但整体仍处于低位，恢复速度不及预期。
• 终端需求偏弱：织造开工率提升至53%，但订单仍偏弱，加弹开工率显著上升至63%，但补库持续性不足。

关键信息

1. 产业链数据概览

2. 市场分析

• PX开工率：亚洲PX开工率小幅回落至73.1%（-0.7%），中国PX开工率76.2%（-0.3%），预计8月开始累库加快，盛虹投产是关键节点。
• PTA开工率：本周PTA开工率72.7%（+0.8%），但整体仍偏低，主要因部分工厂检修。
• 终端需求：织造开工率提升至53%（+2%），江浙加弹开工率提升至63%（+16%），但订单仍偏弱，补库持续性不足。
• 聚酯库存压力：虽然部分库存天数小幅回落，但绝对水平仍偏高，显示市场去库压力较大。

3. 价格与利润走势

• TA期货：TA2209与TA2301期货价格均上涨，但基差偏弱，反映现货市场承压。
• PTA现货：华东TA现货价格为5,858元/吨，较上周上涨254元/吨。
• 生产利润：POY、FDY、DTY及短纤等产品生产利润均有所下降，显示产业链盈利能力承压。

策略建议

1. 逢反弹配空：由于PX加工费回调到位，PTA加工费有进一步压缩空间，建议在反弹时考虑做空操作。
2. 跨期套利：当前跨期价差波动不大，建议保持观望态度，等待更明确的市场信号。

风险提示

• 原油价格波动：基准油价大幅波动可能影响PTA及TA的成本结构，需密切关注。
• 聚酯降负持续性：聚酯开工率恢复缓慢，若降负持续，可能进一步拖累产业链表现。

数据来源

• 卓创资讯
• CCF（中国化工信息中心）
• 华泰期货研究院

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