军工行业TOP10_拐点已近_谁是先锋__16页_791kb

新三板军工行业2017年报总结：2018年投资机会大于2017年

核心内容

2018年新三板军工行业投资机会大于2017年，主要得益于军工行业整体景气度回升，以及政策、预算和市场环境的积极变化。核心驱动因素包括：

• 军民融合政策深化：推动民营企业在军工领域的发展，提升整体行业活力。
• 国防预算增速改善：军费投入增加，为军工行业提供资金支持。
• 大国竞争与潜在冲突：长期影响军工行业，推动装备更新和研发。
• 军改影响减弱：军改对订单的负面影响逐渐减小，补偿式增长趋势显现。
• 军工行业估值回归合理区间：为投资带来吸引力。

主要观点

1. 行业分化加剧

• 航空航天、武器装备、雷达通信三大子行业表现突出，净利润增长显著。
• 新材料、通信设备、船舶等子行业净利润增速放缓，竞争加剧。

2. 投资机会聚焦于结构性成长

• 重点推荐空军装备、国防信息化、高端材料等具备高成长潜力的子行业。
• 建议选择具备技术壁垒、研发能力、大客户资源、合理估值的公司。

3. 军工开放趋势明显

• 技术成为核心竞争要素，政策推动下民营企业竞争优势逐渐显现。
• 优质军工企业具备良好的资质、研发能力和市场拓展能力。

关键信息

2018年军工行业展望

• 军工行业基本面驱动因素将发生改变，业绩释放将更加依赖于技术进步和政策支持。
• 2018年军工行业有望迎来新的增长周期。

军工行业TOP10公司推荐

重点公司分析

宏远电器

• 业务：装甲车辆核心配套，军民两用。
• 优势：军工四证齐全，与内蒙一机集团有紧密合作关系。
• 财务表现：2017年营收3.31亿元，同比增长23.03%；净利润3862.25万元，同比增长10.34%。
• 风险提示：军费增速放缓、客户集中度高、行业竞争加剧。

科盾科技

• 业务：夜视、监控、安防、通信等光电产品。
• 优势：军工四证齐全，技术壁垒高，市场拓展能力强。
• 财务表现：2017年营收1.86亿元，同比增长99.78%；净利润47.32万元，同比增长467%。
• 风险提示：新产品开发风险、行业政策风险、客户集中度风险。

奥雷德

• 业务：AMOLED微型显示器研发与生产。
• 优势：全球第二家具备批量生产能力的企业，技术壁垒高。
• 财务表现：2017年营收102.82亿元，同比增长35%；净利润28.59万元，同比增长20%。
• 风险提示：实际控制人股权高度集中、市场竞争加剧、汇率波动风险。

西部超导

• 业务：高端钛合金与超导材料。
• 优势：国内唯一实现超导线材商业化生产的企业，技术领先。
• 财务表现：2017年营收948.17万元，同比增长-2%；净利润151.36万元，同比增长-7%。
• 风险提示：业绩波动、高端人才流失、市场需求变化、政策变动。

天秦装备

• 业务：军用包装制品。
• 优势：全军军用包装领域龙头企业，产品性能优异。
• 财务表现：2017年营收169.58万元，同比增长23%；净利润39.68万元，同比增长20%。
• 风险提示：核心技术泄密、客户依赖、应收账款回收风险。

三角防务

• 业务：航空锻件制造。
• 优势：400MN大型模锻液压机性能领先，具备核心技术。
• 财务表现：2017年营收374.76万元，同比增长26%；净利润117.31万元，同比增长94%。
• 风险提示：无实际控制人、技术泄露、客户集中度高。

驰达飞机

• 业务：飞机零部件制造。
• 优势：军民融合，技术积累深厚。
• 财务表现：2017年营收107.58万元，同比增长16%；净利润35.20万元，同比增长25%。
• 风险提示：实际控制人不当控制、技术泄密、订单延迟风险。

观典防务

• 业务：无人机及禁毒相关产品。
• 优势：国内领先的无人机飞行服务提供商，技术壁垒高。
• 财务表现：2017年营收81.36万元，同比增长7%；净利润30.01万元，同比增长12%。
• 风险提示：新产品开发风险。

希德电子

• 业务：雷达、导航、通信等军用电子设备。
• 优势：技术领先，拥有军工四证。
• 财务表现：2017年营收125.10万元，同比增长25%；净利润28.92万元，同比增长37%。
• 风险提示：核心技术人员流失、军方列装延迟、实际控制人风险。

南华工业

• 业务：舰船信息技术服务与配套设备。
• 优势：军用核资质取得突破，技术与市场拓展能力强。
• 财务表现：2017年营收181.75万元，同比增长11%；净利润12.00万元，同比增长15%。
• 风险提示：核心人员流失、泄密风险、应收账款风险。

领信股份

• 业务：软件开发、信息化建设、人工智能。
• 优势：在智慧城市建设与人工智能领域取得突破。
• 财务表现：2017年营收194.98万元，同比增长24%；净利润46.23万元，同比增长38%。
• 风险提示：技术人员流失、市场开拓、产品仿制风险。

圣博润

• 业务：信息安全产品与服务。
• 优势：堡垒主机市场占有率第一，工控安全产品布局。
• 财务表现：2017年营收180.35万元，同比增长25%；净利润27.09万元，同比增长49%。
• 风险提示：技术人员流失、新产品研发、销售周期性、市场竞争。

风险提示

• 军费增速不及预期：影响军工行业整体发展。
• 技术研制进度低于预期：影响产品竞争力和市场拓展。
• 军民融合进度低于预期：影响民营企业参与军工的程度。
• 军改进度低于预期：影响订单和业绩释放。
• 其他风险：如核心技术泄密、客户集中、产品仿制、市场竞争加剧等。

总结

2018年军工行业投资机会大于2017年，主要受益于政策支持、军费增长和军民融合的推进。重点关注航空航天、武器装备、雷达通信、国防信息化和高端材料等成长性突出的子行业，以及具备技术壁垒、优质客户资源和合理估值的领先企业。同时，需警惕军费增长不及预期、技术开发滞后、军民融合政策变动等风险因素。