20171024-兴业证券-新宙邦-300037.SZ-单季度收入及利润创新高_新项目布局助力长期发展_7页_680kb

新宙邦（300037）证券研究报告总结

核心内容

新宙邦（300037）于2017年10月24日发布三季报，展示了其在2017年前三季度的财务表现及业务进展。公司作为国内锂电池电解液及电容器化学品行业龙头，同时也是国内最大的六氟丙烯下游精细氟化学品生产商，其业绩稳步增长，且在新能源汽车景气复苏的背景下，第三季度收入及归母净利润均创上市以来新高。

主要财务指标

• 营业收入：2017年前三季度为12.75亿元，同比增长14.02%；预计2017~2019年分别为19.47亿元、26.14亿元、34.14亿元。
• 净利润：2017年前三季度为2.04亿元，同比增长7.64%；预计2017~2019年分别为2.91亿元、3.46亿元、4.18亿元。
• 每股收益：2017年前三季度为0.54元，预计2017~2019年分别为0.79元、0.94元、1.14元。
• 每股经营现金流：2017年前三季度为0.28元，预计2017~2019年分别为0.38元、0.45元、0.61元。
• 毛利率：从2016年的38.7%下降至2017年的36.4%，预计2018年为34.2%，2019年为32.8%。
• 净资产收益率（ROE）：从2016年的11.7%提升至2017年的12.2%，预计2018年为13.2%，2019年为14.3%。
• 资产负债率：从2016年的21.1%上升至2017年的23.6%，预计2018年为28.7%，2019年为31.3%。

投资要点

• 业绩表现：公司2017年三季报显示收入及利润增长稳健，第三季度收入及归母净利润均创上市以来单季度新高。
• 行业背景：受益于新能源汽车的快速发展，公司锂电池电解液销量迅速增长，盈利持续改善。
• 战略收购：公司于2017年6月完成对巴斯夫电池材料（苏州）有限公司的收购，提升电解液产能并丰富客户渠道。
• 项目布局：惠州二期项目和海斯福高端氟精细化学品一期项目即将投产，有助于增强公司产品线并提供业绩增长保障。
• 新产品放量：半导体化学品业务逐步放量，受益于产业转移，未来发展空间巨大。
• 投资评级：分析师维持“增持”评级，预计公司2017~2019年EPS分别为0.79元、0.94元、1.14元。

风险提示

• 新能源汽车推广不及预期。
• 锂电池电解液行业竞争加剧。

未来增长点

• 电容器化学品：已进入成熟期，未来将贡献稳定收益。
• 半导体化学品：随着产业转移，预计未来增长显著。
• 新材料项目：包括有机太阳能电池材料、LED封装用有机硅胶、半导体化学品等，预计2017年底投产，提升公司竞争力。

关键信息

• 公司2017年前三季度营收12.75亿元，同比增长14.02%。
• 第三季度营收4.86亿元，同比增长12.05%，归母净利润0.77亿元，同比增长18.58%。
• 公司收购巴斯夫苏州电解液生产基地，获得20项专利，强化技术优势。
• 惠州二期项目预计2017年底完成安装调试，2018年一季度试生产。
• 海斯福高端氟精细化学品项目一期预计2017年底投产。
• 公司拟受让天奈（镇江）材料科技有限公司5.9496%股权，增强锂电池产业链布局。

总结

新宙邦在新能源汽车行业的带动下，业绩表现良好，尤其在第三季度创下单季度新高。公司通过一系列战略收购和项目投资，持续拓展业务范围并提升核心竞争力。分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大，但需关注新能源汽车推广和行业竞争的风险。