20171024-西南证券-新宙邦-300037.SZ-三季度业绩符合预期_看好未来继续成长_4页_1mb

新宙邦（300037）2017年三季报点评总结

核心内容

新宙邦（300037）在2017年第三季度实现了业绩回升，符合市场预期。公司通过一系列对外投资公告，持续完善锂电产业链布局，提升核心竞争力。同时，新能源车市场三季度走强，带动了公司电解液业务的增长。

主要观点

• 业绩表现：
  2017年第三季度，公司营业收入为4.86亿元，同比增长12.05%，归母净利润为7669万元，同比增长18.58%，环比增长29.41%。前三季度累计实现营业收入12.75亿元，同比增长14.02%，归母净利润2.04亿元，同比增长7.64%。

• 新能源车带动业绩增长：
  2017年7-9月，国内新能源汽车月产量分别达到5.5万辆、6.1万辆、7.6万辆，同比增长48.60%、56.40%、55.10%。新能源车三季度走强，推动了电解液销售的增长。

• 外延式发展：
  公司已完成对巴斯夫电池材料（苏州）有限公司100%股权的交割，更名为诺莱特电池材料（苏州）有限公司，有望提升电解液产能并完善专利布局。同时，公司受让天奈（镇江）材料科技有限公司5.9496%的股权，进一步加强在锂电池产业链的协同优势。

• 未来增长预期：
  预计公司2017-2019年EPS分别为0.75元、0.88元、1.00元。2018年惠州二期项目投产，将释放2.4万吨半导体化学品产能，实现进口替代，成为公司长期业绩增长的重要支撑。

• 估值与评级：
  给予公司目标价30.80元，对应2018年35倍PE，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

财务分析指标

风险提示

• 新能源车销量低于预期
• 氢氟酸价格继续上涨
• 并购企业并表及项目达产进度不及预期
• 半导体化学品等新业务拓展不达预期

投资建议

公司作为电解液龙头企业，将受益于电动车销量的持续增长，同时氟化工业务增长稳定。2018年惠州二期项目投产后，有望释放新产能，实现进口替代，成为公司长期业绩增长的重要支撑。因此，维持“增持”评级，目标价为30.80元。