20210307-安信证券-商贸零售_年初化妆品天猫数据高增_御家汇股权激励目标超预期_14页_1mb

年初化妆品天猫数据高增，御家汇股权激励目标超预期总结

核心内容概览

1. 化妆品天猫销售数据表现亮眼

   • 1-2月化妆品销售数据整体增长，护肤板块销量和GMV同比下降25.6%和3.84%；彩妆板块销量和GMV同比上升17.0%和29.2%。
   • 外资大牌表现突出，如资生堂、雅诗兰黛、欧莱雅、宝洁、爱茉莉太平洋等品牌均实现高增长。
   • 国货品牌表现强劲，珀莱雅、华熙生物、御家汇等品牌在天猫旗舰店销售数据上实现显著增长，部分新锐品牌如润百颜、夸迪等表现尤为亮眼。

2. 御家汇推出股权激励计划

   • 公司拟推出限制性股票激励计划，授予1000万股，占公司股本总额的2.4%。
   • 业绩目标以2020年净利润为基数，2021-2023年分别增长80%、56%、54%，3年CAGR为63%。
   • 公司计划将证券简称改为“水羊股份”，凸显“多品牌、多品类、全渠道”发展战略。
   • 业务调整包括优化品类结构、拓展海外代理业务，如新增强生旗下品牌，推动营收增长。

3. 老凤祥2020年业绩及展店表现超预期

   • 2020年公司营收增长4.22%，归母净利润增长12.64%。
   • 2020年Q4营收增长4.73%，归母净利润增长45.87%。
   • 全年净增门店557家，远超原定目标，渠道扩张持续推进。
   • 公司作为上海市国改企业先锋，推进混改及“双百行动”，提升管理效率。

主要观点

• 外资品牌表现强劲：受去年低基数影响，部分外资品牌在2月实现高增长，如资生堂、雅诗兰黛、欧莱雅等。
• 国货品牌崛起：国货品牌如珀莱雅、华熙生物、御家汇等在天猫表现优异，其中华熙生物的润百颜和夸迪增长极为显著。
• 御家汇业务转型积极：公司调整业务结构，拓展非贴式面膜、洁面、乳液等品类，同时积极发展海外代理业务，提升品牌影响力。
• 老凤祥展店加速：公司在疫情下逆势扩张，全年净增门店557家，门店总数达4450家，渠道建设持续优化。
• 行业景气度回升：尽管短期受疫情影响，但化妆品、黄金珠宝等板块具备较强的抗风险能力，消费回补趋势明显。

关键信息

• 御家汇

  • 授予限制性股票1000万股，占比2.4%。
  • 2021-2023年业绩目标分别为80%、56%、54%。
  • 2021年1-2月御泥坊GMV同比增长102%。
  • 拟将证券简称改为“水羊股份”。

• 老凤祥

  • 2020年营收517.22亿元，同比增长4.22%；归母净利润15.86亿元，同比增长12.64%。
  • 全年净增门店557家，Q4净增门店326家，较2019年同期增长近一倍。
  • 作为国改企业，公司推进混改，提升管理效率。

• 投资建议

  • 推荐标的：珀莱雅、华熙生物、御家汇、永辉超市、家家悦、红旗连锁、丸美股份、壹网壹创、青松股份、值得买、爱婴室、华致酒行、周大生等。
  • 目标价：部分股票如红旗连锁、值得买、华致酒行等给出具体目标价。

• 风险提示

  • 消费需求疲软、行业竞争加剧、展店不及预期、宏观经济下滑、线上增速放缓等。

行业动态

• 零售板块表现：本周商贸零售板块上涨2.08%，在申万28个行业中排名靠前。
• 行业趋势：消费回补、线上线下融合、品牌升级、渠道下沉、电商发展等趋势明显。
• 重要事件：苏宁易购引入国有战略投资，国美零售计划扩大门店，上美集团启动A股上市进程，康品汇完成B+轮融资，7-ELEVEN进驻济南等。

投资建议总结

• 重点推荐：珀莱雅、华熙生物、御家汇、永辉超市、家家悦、红旗连锁、丸美股份、壹网壹创、青松股份、值得买、爱婴室、华致酒行、周大生等。
• 投资逻辑：部分公司具备较强的产品力、渠道拓展能力及品牌影响力，业绩目标明确，市场前景广阔。

风险提示

• 宏观经济风险：疫情对消费影响、CPI下行、行业竞争加剧。
• 业务风险：线上增速放缓、线下竞争恶化、新品推广不及预期。
• 政策风险：行业监管加强、国改进展不及预期、资金面波动等。

总结

本文分析了2021年年初化妆品天猫销售数据，指出外资与国货品牌均表现亮眼，尤其是华熙生物和御家汇等国货品牌在天猫销售中实现超预期增长。御家汇推出股权激励计划，强化团队稳定性与业务发展动力，同时拟更名“水羊股份”以体现多品牌战略。老凤祥在2020年业绩与展店表现均超预期，其作为国改先锋，渠道扩张持续推进。投资建议推荐多个零售与化妆品板块公司，强调行业景气度回升与业务转型带来的增长潜力。同时，文中提及多个行业动态，如7-ELEVEN进驻济南、苏宁易购引入国资等，进一步反映零售行业发展趋势。