20230504-国海证券-中化国际-600500.SH-2022年报及2023年一季报点评_业绩短期承压_化工新材料持续提升_20页_1mb

中化国际（600500SH）2022年报及2023一季报分析总结

业绩短期承压，长期增长潜力大
报告指出，中化国际2022年业绩受宏观经济和原材料成本上升影响，营收同比增长82.5%，但归母净利润下降39.15%，扣非净利润增长53.42%。2023年一季度业绩环比改善，营收同比下降21.64%，净利润环比大幅反弹71.33%，显示短期波动后恢复增长势头。

化工新材料成核心驱动力
公司聚焦化工新材料战略，2022年新材料业务收入大幅增长。环氧树脂产业链一体化项目进展顺利，碳三项目预计2023年全线贯通；对位芳纶高端产品占比提升，尼龙66产业链通过自主技术突破，预计将成为新增长点。2023年多个项目投产，将进一步支撑业绩中枢上移。

战略调整与资源整合
公司通过出售天然橡胶资产，简化业务聚焦于精细化工和新材料，强化核心竞争力。作为全球领先的橡胶添加剂供应商，泰国25万吨防老剂项目和连云港促进剂项目持续推进。

风险与展望
短期面临产品价格波动、项目进度不确定等风险。长期看好公司新材料业务，预计2023-2025年EPS增长率分别为-24%、65%和30%，维持“买入”评级，目标PE为228倍、138倍和106倍。

盈利预测与估值
预计2023-2025年营业收入分别为587亿元、614亿元和665亿元，归母净利润为99亿元、164亿元和213亿元，当前PE和PB均显示估值合理。分析师强调，新材料板块的增长将主导长期价值。