20230504-财通证券-日辰股份-603755.SH-业绩短期仍有压力_期待下游需求恢复_4页_892kb

日辰股份（603755）证券研究报告分析总结

• 公司概况：日辰股份是一家专注于调味发酵品的企业，产品包括复合调味料、粉体调味料和食品添加剂等。

• 核心观点：短期业绩承压，但长期增长潜力被看好。2022年受疫情影响，公司收入与利润大幅下滑；2023Q1开始恢复，预计未来业务将逐步回升，维持“增持”评级。

• 2022年业绩回顾：

  • 营收同比下降88%，归母净利润下降372%。
  • 各类别产品及渠道均受冲击，餐饮、食品加工收入显著下滑，品牌定制与零售渠道增长迅速。

• 2023Q1业绩变化：

  1. 营收同比增长72%，归母净利润下滑215%。
  2. 餐饮渠道恢复明显，增长344%；食品加工渠道仍有压力，同比下降183%。
  3. 零售经销商渠道增长强劲，同比增长808%，产品结构优化缓慢。

• 竞争优势：

  • 产品：高复合化、定制化，毛利率保持稳定，新品迭代能力强。
  • 渠道：直销为主，分销为辅，自有品牌“味之物语”布局商超和电商，渠道拓展能力提升。
  • 客户：与老客户保持合作，积极拓展新客户，新客户贡献望逐年增加。

• 盈利预测：

  • 2023年-2025年预计营收分别为42亿、55亿、72亿元，归母净利润分别实现8.08亿、11.11亿、14.36亿元。
  • 对应PE分别为44、32、24，维持“增持”评级。

• 风险提示：

  • 食品安全风险、客户集中度风险、市场竞争激烈、疫情影响未能完全消退。

💎总结：日辰股份短期受疫情影响业绩承压，但从2023Q1开始餐饮等下游渠道逐步恢复，有望加速增长。公司产品结构优化、渠道扩张及多项优势具备较强长期竞争力，维持“增持”评级，但需关注下游需求恢复及市场竞争风险。