20180415-财通证券-家用电器行业周报_空调销量回暖_均价环比下滑_14页_1mb

家用电器行业周报（W15）总结

核心内容

本报告为家用电器行业周报，主要分析了上周行业表现、陆股通持仓变化、重点数据跟踪、重要公告及风险提示等内容。整体观点为看好上半年家电行业走势，给予“增持”评级，并重点推荐格力电器、美的集团、小天鹅A、华帝股份等公司。

主要观点

• 行业表现：上周家电行业整体下跌1.26%，位列28个申万一级行业第26位。白色家电、黑色家电、小家电分别上涨1.03%、1.87%、0.32%。
• 陆股通持仓变化：外资增持前三为格力电器（+820.43万股）、美的集团（+505.17万股）、老板电器（+475.63万股）；减持前三为TCL集团（-357.97万股）、康盛股份（-62.59万股）、莱克电气（-3.53万股）。
• 空调销量回暖：3月空调零售销量同比+15%，均价环比下滑9%。内销回暖主要由于厂商促销，而一线城市需求因地产调控下滑，非一线城市拉动需求。
• 业绩预期：预计2018年空调行业保持5%-10%增长，行业龙头收入增速稳定在15%左右，业绩较为确定。
• 估值分析：家电行业2018年预测PE/G为0.81，位列申万一级行业第13位，龙头公司估值性价比虽有减弱，但仍值得确定性溢价。
• 重点推荐公司：格力电器、美的集团、小天鹅A、华帝股份；长期看好青岛海尔、老板电器、苏泊尔、飞科电器、莱克电气、三花智控、荣泰健康。

关键信息

1. 行情回顾

• 上周家电行业整体下跌1.26%。
• 上周涨幅前五公司为：奇精机械（+9.67%）、国盛金控（+8.11%）、天际股份（+5.65%）、长青集团（+4.33%）、苏泊尔（+4.11%）。
• 下跌前五公司为：万家乐（-25.06%）、金莱特（-9.66%）、厦华电子（-7.96%）、聚隆科技（-5.60%）、小天鹅A（-6.16%）。

2. 陆股通持仓变化

• 增持：格力电器（+820.43万股）、美的集团（+505.17万股）、老板电器（+475.63万股）。
• 减持：TCL集团（-357.97万股）、康盛股份（-62.59万股）、莱克电气（-3.53万股）。
• 流通股占比变化：增持前三为老板电器（+0.50pct）、格力电器（+0.14pct）、华帝股份（+0.14pct）；减持前三为康盛股份（-0.06pct）、莱克电气（-0.05pct）、飞科电器（-0.03pct）。

3. 重点数据跟踪

3.1 空调出货量

• 2018年2月空调出货量为952万台，同比-7.20%。
• 内销出货量502万台（同比-0.50%），出口450万台（同比-13.70%）。
• 上市公司中，格力电器、美的集团、青岛海尔内销出货量同比分别+1.50%、+8.33%、+2.00%。

3.2 冰箱&洗衣机出货量

• 冰箱2月出货量455万台，同比-6.50%；内销264万台（同比-13.10%），出口191万台（同比+4.40%）。
• 洗衣机2月出货量443万台（同比+2.70%），内销196万台（同比-1.60%），出口147万台（同比+12.50%）。

3.3 原材料价格

• 铜价周环比-0.06%，年初至今-7.48%。
• 铝价周环比+3.43%，年初至今-1.09%。
• 塑料价格指数周环比+1.10%，年初至今-3.51%。
• 钢材价格指数周环比-2.44%，年初至今-8.60%。

3.4 地产销售

• 2017年全国商品房销售面积同比增长7.7%。
• 12月销售面积同比+6.1%，连续第二个月转正。
• 2018年预计地产销售面积同比-5%-0%，一线反弹、二线持平、三线回落。

风险提示

• 地产销售不及预期
• 原材料成本上升
• 人民币大幅升值

表格摘要

表1: 重点公司投资评级

图表摘要

• 图1-4：展示家电板块年初至今涨跌幅、上周涨跌幅、申万一级行业涨跌幅及PE(TTM)走势。
• 图5-14：展示重点公司陆股通持仓变化。
• 图15-24：展示空调、冰箱、洗衣机的月度销量及其增速。
• 图25-27：展示铜、铝、塑料价格走势。
• 图28-29：展示全国及各级城市商品房销售面积数据。

行业展望

• 整体观点：看好上半年家电行业表现，主要基于业绩增长和估值合理性。
• 行业评级：给予“增持”评级，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

公告摘要

• 创维数字：2018年第一季度净利润预计增长78.58%-159.75%。
• 老板电器：2017年营收同比增长21.10%，净利润同比增长21.08%。
• 飞科电器：2017年营收同比增长14.55%，净利润同比增长36.22%，毛利率上涨1.39个百分点。
• 海信科龙：2018年第一季度营收同比增长16.41%，净利润同比增长12.38%。
• 海立股份：2017年营收同比增长41.5%，净利润同比增长59.6%。
• 澳柯玛：2017年营收同比增长24.30%，净利润同比增长36.46%。

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%-15%之间。
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级说明

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%至5%之间。
• 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。