20231214-东证期货-动力煤年度报告_供需双弱_动力煤估值中枢继续下移_17页_1mb

动力煤年度报告总结

这份报告由上海东证期货有限公司发布，聚焦于2023年动力煤市场的回顾和2024年的展望。报告分析了供需平衡、价格走势、政策影响以及风险因素。

1. 2023年动力煤复盘

2023年动力煤价格经历结构性下跌，秦皇岛5500K港口报价从年初的1200元/吨降至年底约970元/吨，同比下降近330元，反映供应过剩和需求疲软。国内煤炭供应增长9000万吨，进口动力煤累计增加13亿吨，而电力需求仅增长5%约12亿吨，非电需求增长6000万吨左右。价格波动主要源于安监政策收紧和海外煤炭低价冲击，市场确认了供应过剩预期，煤价底部支撑在750-770元/吨附近。

2. 2024年供应端展望

国内煤炭产能增量预计从2023年的9000万吨放缓至2024年的6000-7000万吨，政策转向“长协保供”与“安监并存”，导致长协签约比例下降，市场煤供应灵活性降低。海外煤炭供应增量预计放缓至约4400万吨，但仍过剩，依赖中国进口消化。新增产能政策不确定，可能影响供应释放。

3. 需求端分析

电力需求增长预计维持5%，但受新能源替代影响，火电增速或下滑至2-3%。非电需求如化工和电解铝表现前高后低，增速预计降至1-2%，产能饱和导致终端需求提振有限。水电和极端天气可能对火电需求产生扰动。

4. 结论

2024年动力煤市场预计供需双弱，煤价中枢预计下移50-100元/吨，全年均价可能滑落100元/吨以下。尽管中长期成本支撑可能在800元/吨以上，但高库存和平衡表宽松持续。支持位抗压能力较强，但需警惕印尼出口政策调整、国内安监收紧、极端天气等风险导致的短期脉冲。

总之，报告强调动力煤市场需关注全球供应过剩和需求转型，建议投资者谨慎把握交易机会。