> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铅市场分析总结（2026年6月） ## 核心内容概览 2026年铅市场整体呈现弱势震荡态势，价格中枢或小幅下移。全年铅矿供应增量有限，加工费持续低迷，原生铅产量维持高位，再生铅供应受限，终端需求疲软，国内外库存压力显著，全球铅供需过剩量大幅缩窄。市场在三季度迎来传统消费旺季，叠加废电瓶价格坚挺，铅价存在反弹动能，但受LME高库存与国内蓄电池渠道累库影响，上涨空间受限。四季度矿端供应趋紧，但需求环比走弱，电池替代预期强化，铅价承压。 --- ## 主要观点 - **全年铅价走势**：下半年沪铅或延续弱势震荡，价格中枢小幅下移。 - **供给端**：铅矿供应增量有限，原生铅产量高位运行，再生铅供应受限，行业普遍亏损。 - **需求端**：铅蓄电池需求疲软，出口市场低迷，电池替代逻辑强化。 - **库存压力**：国内外铅库存持续累积，高库存对价格形成压制。 - **关键指标**：铅精矿加工费、废电瓶回收量、蓄电池渠道去库进度是影响铅价的核心因素。 --- ## 关键信息 ### 一、上半年行情回顾 - **价格走势**：沪铅整体重心阶段性下移，年初冲高回落，一季度持续弱势，二季度震荡后再探新低。 - **核心逻辑**：宏观情绪扰动、终端淡旺季切换、再生铅成本博弈。 - **供需格局**：全年供需偏宽松，无趋势性上涨机会。 ### 二、铅影响因素分析 #### 1. 全球铅矿产量增幅有限 - 全球铅矿产量增幅微弱，2026年预计增速仅2.2%。 - 主要增量来自海外新建/重启项目和国内大型项目爬产。 - 传统主产区矿山持续减产，资源衰减与政策扰动限制供给增长。 #### 2. 加工费低位修复有限 - 国内铅精矿加工费持续低位运行，进口TC维持负值。 - 加工费修复高度依赖矿山产能释放与环保政策变化。 - 未来进口TC仍难由负转正，原料采购成本压力持续。 #### 3. 原生铅供给持续高位 - 原生铅产量维持高位，5月产量35.52万吨，同比上涨7.25%。 - 低加工费与高白银价格抑制冶炼厂大规模提产。 - 原生铅行业利润空间压缩，开工率维持稳定。 #### 4. 再生铅供应增长受限 - 上半年再生铅产量同比大幅下滑20%，开工率低于历年同期。 - 原料端废电瓶回收量不足，行业亏损严重，企业复产意愿低迷。 - 行业集中度提升，中小企业加速退出，头部企业产能稳中有增。 #### 5. 需求下滑明显 - **铅蓄电池库存高位**：行业库存周转天数突破30天，经销商按需采购，动销疲软。 - **国内电动两轮车需求下滑**：销量同比大幅回落，终端消费疲软。 - **海外出口疲弱**：多重贸易壁垒与政策限制，出口量持续下滑。 - **电池替代逻辑强化**：锂电与钠电替代预期增强，对铅需求形成长期压制。 #### 6. 国内外库存压力增加 - LME铅库存震荡走高，截至6月达30.07万吨，现货贴水扩大，铅价承压。 - 国内铅社会库存持续累积，截至6月中旬达7.06万吨，处于近年高位。 - 期货端库存积压明显，供需宽松格局持续。 #### 7. 全球铅供需过剩量缩窄 - 1-4月全球精炼铅供应过剩量大幅缩窄至0.73万吨，3、4月甚至出现短缺。 - 全年预计供应过剩11万吨，仅占总消费量0.8%，供需格局趋近平衡。 --- ## 行情展望 - **三季度**：传统消费旺季叠加废电瓶价格坚挺，沪铅或出现阶段性反弹，但上涨空间受限。 - **四季度**：矿端进入全年最紧阶段，需求环比走弱，替代预期增强，铅价承压。 - **全年趋势**：铅价整体弱势震荡，价格中枢小幅下移。 - **关注重点**：铅精矿加工费、废电瓶回收量、蓄电池渠道去库进度。 --- ## 风险提示 - **供给端风险**：矿山产能释放节奏、环保政策变化。 - **需求端风险**：电动两轮车消费复苏、海外出口政策变动。 - **替代风险**：锂电、钠电技术进步与渗透率提升。 --- ## 图表要点 - **图1**：沪铅主力日K线走势，显示震荡下行趋势。 - **图2**：沪伦比价（剔除汇率），反映进口成本压力。 - **图3 & 图4**：全球铅精矿产量趋势，显示全球产量增长有限。 - **图5 & 图6**：国内铅精矿进口量与港口库存，显示原料供应紧张。 - **图7**：国内外铅矿加工费，显示加工费持续低位。 - **图8 & 图9**：国内原生与再生铅产量，显示原生铅高位运行，再生铅持续下滑。 - **图10**：再生铅原料与成品库存，显示原料紧缺与成品去库缓慢。 - **图11**：铅蓄电池开工率，显示行业开工疲软。 - **图12**：铅蓄电池出口量及同比，显示出口持续疲软。 - **图13 & 图14**：LME铅库存与现货升贴水，显示海外库存高企，现货贴水扩大。 - **图15 & 图16**：上期所与国内铅社会库存，显示国内库存压力显著。 - **图17**：铅现货基差，反映市场供需偏弱。 - **图18**：全球精铅供需平衡，显示供需趋近平衡。 --- ## 结论 2026年铅市场面临供给端紧缩、需求端疲软、替代压力增强的多重挑战，全年铅价或以弱势震荡为主，价格中枢小幅下移。三季度消费旺季或带来短期反弹机会，但高库存与替代预期仍限制上涨空间。四季度矿端紧张叠加需求回落，铅价或进一步承压。市场关注点集中于铅精矿加工费、废电瓶回收量及蓄电池渠道去库进度。