20250901-兴证国际证券-新奥能源-02688.HK-零售气量稳健增长_泛能与智家盈利能力提升_7页_562kb

新奥能源（02688.HK）是一家领先的公用事业公司，专注于天然气零售及综合能源业务。证券研究报告维持“买入”评级，基于2025年上半年公司业绩的综合分析。

2025年上半年，公司实现营业收入556.7亿元，同比增长2.0%，核心利润稳健增长，其中国内基础业务核心利润同比增长0.7%。泛能与智家业务表现强劲，泛能业务毛利同比增长2.1%，毛利率提升2.8个百分点至15.8%；智家业务交易客户数量增至332万户，客单价达649元/户。天然气零售量同比增长1.9%，得益于工商业和民生细分市场的增长，尽管燃气批发业务毛利下降34%。

盈利质量持续优化，公司通过能源多元化战略，增强抗风险能力。预计未来几年，收入增长率稳定，核心利润将持续上升，2026-2027年分别增长5.4%和6.3%。

主要风险包括全球天然气消费放缓、国际油价波动和销售价差下滑，可能影响盈利能力。长期来看，公司能源布局有望带来稳定增长。

分析师建议关注核心利润改善和市场趋势，以优化投资决策。