20220918-广发期货-聚酯产业链周报_终端需求支撑力度有限_加息预期下成本端承压_48页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本周聚酯产业链整体表现受成本端和终端需求影响较大，PTA、MEG及聚酯产品均面临供需压力。尽管部分装置因检修或成本因素减产，但整体开工率维持在较高水平，同时库存压力仍存。市场情绪偏空，部分品种出现回调。

主要观点与关键信息

一、PTA市场分析

• 成本端：原油价格受美联储加息预期压制，震荡下行，PX因换月和台风影响价格偏弱，但海南炼化计划检修支撑PX价格。
• 供需情况：9月PTA供需预期较好，预计去库35万吨。PTA负荷回升至70.7%，但原料PX供应偏紧限制开工率提升空间。
• 库存情况：PTA社会库存维持高位，港口库存偏紧，基差走弱，但整体供需偏紧格局未变。
• 加工费：PTA现货加工费维持在年内较高水平，加工差走势偏强。
• 策略建议：TA01逢高做空，TA01-05逢高偏反套，关注TA01在5700-5800压力位。

二、MEG市场分析

• 供应端：部分一体化MEG装置意外停车，煤化工装置推迟重启，供应端压缩明显，预计9月去库10-15万吨。
• 库存情况：MEG港口库存持续回落，但月底集中重启及聚酯减产可能抑制去库节奏。
• 加工差：MEG加工差偏低，但近期因原料价格偏强，部分装置亏损收窄。
• 策略建议：单边观望或PF01逢高做空，PF月差节奏跟随TA月差，关注EG01在4500附近压力位。

三、短纤市场分析

• 供需情况：短纤工厂因亏损减产，但部分前期停车工厂恢复及新装置提升负荷，整体负荷小幅上升至75.9%。
• 库存压力：库存压力较大，尽管部分装置恢复，但终端订单跟进有限，纱厂现金流亏损扩大。
• 加工费：短纤加工费压缩至600元/吨以下，工厂减产支撑下相对原料偏强。
• 策略建议：单边观望或PF01逢高做空，PF月差节奏跟随TA月差，关注PF-TA价差在1400以下做扩大。

关键信息总结

1. 原油与PX价格走势

• 布伦特原油价格冲高回落，受美国CPI数据及美联储加息预期影响，周内下跌。
• PX价格受台风及海南炼化检修影响，短期维持近强远弱格局，远端仍有投产预期。

2. PTA供需与库存

• PTA现货价格从6710元/吨回落至6530元/吨，但加工费维持在较高水平。
• PTA负荷回升至70.7%，但受原料供应影响，提升空间有限。
• 社会库存维持高位，港口库存偏紧，基差走弱，但供需偏紧格局未变。

3. MEG供需与库存

• MEG供应端压缩，9月预计去库10-15万吨。
• 煤制MEG开工率偏低，一体化装置意外停车，供应偏紧。
• 港口库存持续回落，但月底集中重启可能抑制去库节奏。

4. 聚酯产业表现

• 聚酯负荷环比略升至84.3%，但终端订单跟进有限，纱厂现金流亏损扩大。
• 聚酯产品出口量增加，但整体效益和库存压力较大。
• 后市预计终端开工在7-8成附近震荡，订单支撑至10月中-11月中旬。

产业链趋势展望

• PTA：短期价格受成本端压制，但加工费维持高位，关注台风影响及海南炼化检修。
• MEG：供应端压缩，但远端投产预期限制反弹空间，关注月底集中重启及聚酯减产影响。
• 聚酯：效益和库存压力较大，短期负荷提升受限，需关注终端需求变化及原料价格波动。

附录：主要数据汇总

PTA历年跨期价差情况（单位：元/吨）

• 2022年9月PTA现货价格6555元/吨，加工费983元/吨。

PTA加工差走势（单位：元/吨）

• PTA加工差维持偏高水平，加工费为983元/吨。

PTA开工率情况（单位：%）

• 2022年9月PTA负荷回升至70.7%，但原料供应偏紧限制进一步提升。

MEG供需平衡情况（单位：万吨）

• 2022年9月MEG供需双增，预计去库10-15万吨。

PTA出口情况（单位：万吨）

• 2022年1-7月PTA净出口量维持较高水平。

总结

聚酯产业链整体处于供需偏紧状态，PTA和MEG均受到成本端压制，但加工费维持偏高水平。聚酯负荷虽有提升，但终端需求有限，库存压力仍存。未来需关注原料供应、装置检修及终端订单变化对市场的影响。