资金流跟踪系列：北上VS南下，行业配置将走向何方？-20200322-长江证券-30页_2mb

资金流跟踪总结

核心内容概览

本报告主要分析了2020年3月16日至3月20日期间，中国与美国市场ETF资金流变化、北上与南下资金的行业配置趋势，以及近期新发基金产品动态。报告旨在探讨在市场剧烈波动时，ETF及资金流对市场的影响，并为投资者提供行业配置参考。

主要观点与关键信息

市场下行不改ETF资金净流入之势

• 全球市场表现：受全球疫情冲击，海内外股市持续下挫，A股所有行业普跌，但ETF市场仍保持净资金流入。
• ETF规模变化：本周ETF份额提升超过200亿，尽管规模略有缩减，但净流入趋势未变。
• 行业表现：科技类ETF份额屡创新高，而金融地产板块出现较大回撤，但整体资金流仍向好。

中国VS美国：ETF在市场波动中的角色

• 美国市场：2018年和2019年股票型基金多为净流出，但在2020年2月疫情扩散后，股票型基金出现685.9亿美元净流入，3月前两周资金流未达2019年平均水平。
• 中国市场：ETF资金流与大盘走势高度相关，尽管市场下行，但份额持续上升，尤其是科技、制造、消费类ETF。
• 结论：ETF在市场波动中表现出较强的支撑作用，尤其在行业ETF品类丰富时，更受投资者青睐。

北上VS南下资金配置特征

• 北上资金：
  • 净流入行业：医药、计算机、建筑；3月后流出集中在消费、金融、电子。
  • 资金流向：3月20日结束一周净流出，净买入集中在消费、金融板块。
  • 参考价值：北上资金在行业配置上的动向与行业涨跌幅呈较强正相关，尤其在重仓行业上表现更明显。
• 南下资金：
  • 净流入行业：银行、计算机、地产；3月后延续金融地产偏好。
  • 资金流向：南下资金在港股中偏好金融地产，与北上资金形成对比。
  • 参考价值：南下资金在行业配置上也表现出一定的参考意义，尤其在金融地产、计算机、医药生物等板块。

资金流与行业走势相关性分析

• 北上资金：在行业配置上，资金流入与行业收益率呈现较高的正相关性，尤其在重仓行业表现更为明显。
• 南下资金：在港股中，南下资金偏好金融地产，且在三月份以来延续这一趋势。
• ETF与市场走势：科技类ETF在市场下跌时仍能吸引资金流入，表现出较强的抗跌能力。

ETF规模及申赎变化

• 主要ETF：科技（指数）、创业板、5GETF等ETF本周规模增长显著。
• 宽基ETF：沪深300、创业板等宽基ETF份额上升，显示投资者对大盘的偏好。
• 行业ETF：科技类ETF份额屡创新高，而金融地产ETF在3月出现回撤。

基金仓位变化

• 基金仓位：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位在本周回升。
• 仓位测算：采用回归法分析基金在不同板块的仓位，显示市场波动时基金仓位变化趋势。
• 趋势分析：基金仓位在市场下跌阶段有所调整，但整体仍保持较高水平。

新发基金产品跟踪

• 3月份新发ETF产品：本月新发行ETF产品共17只，包括鹏华国证半导体芯片ETF、嘉实中证医药健康100策略ETF、广发中证800ETF等。
• 趋势分析：科技类和消费类ETF仍是市场关注热点，显示出投资者对相关行业的持续兴趣。

风险提示

• 基金规模数据由当日收盘净值及份额数据估算，可能存在误差。
• 本文测算结果基于历史数据，不保证未来走势。

结论与建议

• ETF趋势：市场下行时，ETF仍具吸引力，尤其科技类ETF表现出较强的抗跌能力。
• 北上资金：在消费、金融等板块资金流出后，可能有逆转趋势，建议持续关注其动向。
• 南下资金：在港股下跌时，南下资金逆势流入，显示其对金融地产等板块的偏好。
• 投资建议：ETF作为市场跟踪工具，具有较强的参考价值；资金流变化可作为行业配置的重要依据。