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格林大华期货研究院：锌市场年回顾与2025展望

摘要
2024年锌价呈上涨趋势并高位震荡，供应端矿端偏紧、冶炼厂惜产，需求端受房地产及基建疲软拖累，叠加全球宏观不确定性，锌价波动较大。展望2025年，价格预计在20000-27000元/吨区间震荡，操作建议以区间的高抛低吸为主。

2024年市场回顾

1. 价格与宏观因素
   上半年受原料供应偏紧及宏观利好支撑，锌价上涨；下半年随宏观边际改善，锌价高位震荡。美联储降息及国内政策宽松对市场构成支撑，但地缘冲突和能源成本压力影响冶炼端。

2. 供应端
   全球锌矿供应偏紧，2024年产量缩减，加工费持续下行但维持低位，冶炼厂利润倒挂修复至2000元/吨以内。国内精炼锌产量略增，但进口依赖度较高。

3. 需求端
   房地产、基建消费疲软，汽车受反倾销政策影响增速放缓，家电表现稳定，光伏消费阶段性偏强但高增速难持续。

2025年展望

• 价格区间：前高后低，预计整体波动于20000-27000元/吨。

• 重点关注：

  • 锌矿增量不及预期可能加剧供应紧张；
  • 特朗普关税政策对需求端的压制；
  • 国内政策落地情况及地缘政治风险。

• 操作建议：以区间策略为主，关注20000元/吨支撑及26000元/吨压力位。