电子设备、仪器和元件行业：消费电子十问十答系列之九-20210510-长江证券-20页_1mb

消费电子十问十答系列之九总结

核心内容概述

本报告围绕印度市场对全球消费电子行业的影响展开，重点分析了印度疫情对消费电子制造和市场格局的影响，以及印度消费电子产业链的布局情况。同时，报告也探讨了当前消费电子板块的风险与机遇，为投资者提供了市场判断与投资建议。

主要观点

印度市场对消费电子的重要性

• 印度已成为全球第二大智能手机市场，拥有超过4亿智能手机用户。
• 2020年印度智能手机出货量为1.45亿部，同比下降2%，但仍是全球增长最快的新兴市场之一。
• 智能手机平均售价（ASP）为156美元，约84%的机型售价低于200美元，显示出价格敏感型市场的特征。

印度疫情对市场的影响

• 印度疫情持续恶化，导致智能手机出货量下降，部分地区的出货量减少10%-15%。
• 若延续2020年Q2的51%下滑幅度，预计2021年Q2-Q4将损失约6,000万台出货量，占全球智能手机出货量的4%。
• 疫情对印度消费电子制造的影响包括：
  • 代工厂产能下降，当前产能仅为平时的60%；
  • 在建和扩产项目进度受阻，设备需求延后；
  • 中国大陆的组装代工厂可能加速崛起。

印度消费电子产业链布局

• 印度采取“零部件进口+本土组装”模式，推动海外品牌设厂，如三星、小米、OPPO、Vivo等。
• 智能手机组装工厂主要集中在Tamil Nadu、Andhra Pradesh和Uttar Pradesh三地。
• 国产品牌在印度设厂较多，海外品牌如苹果、三星也布局印度，但部分品牌仍依赖进口。

当前消费电子板块的机遇与风险

• 板块估值处于相对合理区间，未进入超低估值区域，但存在一定的不确定性。
• 机会来自超低估值错杀或重磅新品发布带来的周期性复苏。
• 风险包括：
  • 印度疫情扩散至周边国家，加剧全球供应链不确定性；
  • 半导体芯片短缺影响下半年消费电子出货；
  • 美国可能对荣耀继续实施芯片限制，影响“华为链”供应商订单。

关键信息

疫情影响

• 印度疫情持续恶化，新增病例数创历史新高。
• 第二波疫情可能持续影响未来两至三个季度的出货。
• 疫情可能导致印度变种病毒扩散至邻国，增加全球消费电子供给端的不确定性。

产业链分布

• 智能手机组装主要集中在Tamil Nadu、Andhra Pradesh和Uttar Pradesh。
• 2021年4月印度制造的热门机型包括三星Galaxy A70s、Realme X7 Pro、小米Redmi系列等。
• 国产品牌如小米、OPPO、vivo、Realme等在印度均有生产基地，苹果、三星等海外品牌也布局印度。

企业布局

• A股主要消费电子企业在印度的子公司集中在钦奈和诺伊达。
• 立讯精密、领益智造、欧菲光、长盈精密等处于建设期，尚未形成显著产能。
• 闻泰科技、欣旺达等的印度工厂已形成一定规模，是其海外生产的重要组成部分。

风险提示

• 印度疫情持续扩散；
• 半导体芯片供需紧张；
• 美国对荣耀的芯片限制。

结论

印度市场作为全球消费电子的重要增长引擎，其疫情对全球供应链和市场格局产生了显著影响。尽管当前疫情对制造环节造成短期压力，但长期来看，印度仍是消费电子企业布局的重要区域。投资者需关注疫情、芯片供应及政策变化等多重风险，同时留意板块估值与新品发布带来的潜在机会。