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电子行业九问九答总结

核心内容概览

本报告围绕电子行业中的半导体、面板、消费电子、PCB和LED等子行业，提出并回答了九个关键问题，分析了行业周期、需求市场、涨价趋势、估值水平及未来增长机会。整体上，行业正处于扩张与转型的关键阶段，部分领域如汽车电子、5G通信、Mini LED等展现出强劲的增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 大陆半导体资本开支周期

• 大陆半导体扩产周期正处于上升阶段，预计未来5年将持续扩产。
• 2021年全球晶圆代工资本开支达354.8亿美元，占收入比重53%，创历史新高。
• 2021年二季度半导体设备材料板块营收分别增长52%和61%，反映行业持续扩张。
• 下半年受传统旺季及新设备投产影响，资本开支周期预计继续上行。

2. 半导体未来三大需求市场

• 数据中心：受益于5G及高性能计算需求，芯片市场持续增长。
• 汽车电子：汽车电子化趋势明显，预计2030年汽车电子成本占比将达45%，带动半导体需求。
• VRAR：随着技术成熟，VRAR设备渗透率提升，上游芯片需求有望增长。

3. 半导体涨价的持续性

• 涨价属于正常现象，反映产能紧缺和旺盛需求。
• 海外厂商交货周期仍维持高位，价格持续上涨，部分产品仍紧缺。
• 渠道价格逐步回稳，但原厂价格仍处于紧缺状态，涨价持续性较强。

4. 面板价格趋势与盈利水平

• 2021年7月以来，TVLCD价格加速下跌，但预计Q4将企稳见底。
• 面板厂产能利用率逐步提升，行业盈利中枢有望上移。
• 2021年9月，32寸、43寸、55寸面板价格分别为56、101、185美元。
• Q4价格可能在三种跌价情景下分别为50、48、45美元，对应净利率分别为16%、12%、7%。

5. 苹果新品销量与消费电子估值

• iPhone 13首批订单达9000万台，销量预期优于iPhone 12。
• 交货周期拉长，反映需求旺盛，但受供应链问题影响。
• 限电限产对苹果供应链影响有限，Q4有望恢复至传统旺季水平。
• 当前消费电子板块估值处于低位，预计Q4估值波动性加剧，但有望迎来修复。

6. 北交所即将上市的电子公司

• 北交所电子相关企业共12家，分为材料、设备、电子元器件三类。
• 材料类：吉林碳谷、通易航天、方大股份、同享科技、翰博高新。
• 设备类：创远仪器、同惠电子、常辅股份、微创光电、同辉信息。
• 电子元器件类：富士达、智新电子。
• 建议关注具备成长性的细分领域，如连接器、Mini LED、UV LED等。

7. PCB通讯需求恢复情况

• 2021年上半年PCB通信需求疲软，受中美贸易摩擦、5G建设节奏调整及缺芯影响。
• 下半年通信PCB需求开始恢复，三大运营商资本开支力度加大。
• Q4限电限产可能对需求形成一定抑制，释放可能滞后至2022年H1。
• 国内5G宏基站建设持续推进，小基站有望规模发展，海外基站建设亦有望重启。

8. LED行业涨价与景气度

• LED行业景气度因供需变化而反转，驱动因素包括原材料涨价、晶圆厂涨价及下游需求增长。
• 本轮涨价不具备可持续性，但疫情推动行业集中度提升，龙头企业受益明显。
• 建议关注Mini LED、植物照明、车用照明及UV LED等成长性赛道。
• 2021年全球LED植物照明市场规模超20亿美元，UV LED预计2023年达9.91亿美元，CAGR为27%。

9. 汽车连接器发展机遇

• 汽车智能化与网联化推动高速连接器需求增长。
• 高压连接器在新能源汽车中应用广泛，市场规模预计2025年显著提升。
• 未来5年汽车电子成本占比将从18%提升至45%，带动连接器需求。

风险提示

• 半导体景气度不及预期
• 面板需求不及预期
• 消费电子景气度不及预期

图表目录

• 图1：全球晶圆代工资本开支及收入
• 图2：全球晶圆代工产能及利用率
• 图3：全球半导体制造设备订单金额
• 图4：汽车电子及半导体成本分布
• 图5：部分代工厂晶圆单价走势
• 图6：台积电毛利率情况
• 图7-10：海外公司各类产品交货周期
• 图11-12：模拟IC和MCU渠道价格走势
• 图13-14：面板价格及产能利用率
• 图15：iPhone交货时间预计
• 图16：消费电子龙头企业估值
• 图17：国内新增5G基站数量
• 图18-19：LED驱动IC收入及毛利率
• 图20：2020年LED显示屏驱动IC厂商营收排名
• 图21-22：LED芯片收入及利润情况
• 图23-25：LED器件在汽车应用及植物照明市场
• 图26-28：UVLED市场规模及应用
• 图29-31：连接器应用及市场规模
• 图32：高速连接器市场规模预测

行业发展趋势

• 半导体设备材料国产化率提升，行业有望迎来预期上修。
• 汽车电子、5G通信、Mini LED等新兴领域需求增长显著。
• LED行业集中度提升，龙头企业受益明显，未来成长空间广阔。
• 北交所上市电子公司提供新的投资机会，尤其在材料和设备领域。

投资建议

• 半导体设备材料：持续看好国产替代及扩产带来的增长机会。
• 汽车电子与连接器：受益于汽车智能化及新能源发展，需求增长明确。
• 消费电子：Q4估值有望修复，但需关注供应链风险。
• LED细分赛道：Mini LED、植物照明、UV LED等成长性领域值得关注。