电子行业天风问答系列：电子行业九问九答-20211011-天风证券-26页_1mb

电子行业九问九答总结

核心内容概述

本报告分析了电子行业多个子领域，包括半导体、面板、消费电子、PCB和LED等，围绕九个关键问题展开讨论，旨在为投资者提供行业趋势与机会的洞察。整体来看，行业正处于结构性扩张与技术变革的关键阶段，部分领域已显现景气度提升迹象，而另一些领域则面临短期波动与调整。

主要观点与关键信息

1. 半导体资本开支周期与扩产情况

• 当前阶段：中国大陆半导体扩产周期正处于上升阶段，预计未来5年将持续扩产，国产设备材料受益。
• 数据支撑：2021年全球晶圆代工资本开支预计达354.8亿美元，占收入比重53%，连续三年上升。
• 扩产节奏：老厂设备升级周期为6个月以上，新厂建设到投产约需2年，2021年下半年将见成效。
• 企业动态：晶合集成、合肥长鑫、长江存储、中芯国际等企业加速扩产，推动国内半导体产能提升。

2. 半导体未来三大需求市场

• 核心需求：数据中心、汽车电子、VRAR（虚拟现实、增强现实）。
• 驱动因素：5G推动数据存储和处理需求，汽车电子化趋势加速，VRAR技术逐渐成熟。
• 增长预期：2030年汽车电子在整车中的成本占比将从18%提升至45%，带来巨大市场空间。

3. 半导体涨价的持续性

• 涨价原因：全球半导体代工产能紧张，导致交货周期延长，价格持续上涨。
• 影响：涨价反映产能紧缺与需求旺盛，市场尚未出现缓解迹象。
• 数据支撑：海外厂商交货周期维持高位，部分产品紧缺，价格持续上涨。

4. 面板价格趋势与盈利水平

• 价格走势：2021年7月后价格加速下跌，但预计Q4将企稳见底。
• 盈利预测：在三种跌价情景下，TV LCD行业平均净利率分别为16%、12%、7%，高于历史底部水平。
• 供需格局：全球面板产能集中度提升，短期价格调整后有望实现盈利中枢提升。

5. 苹果新品销量与消费电子估值

• iPhone销量：预计2021年全年销量达2.3亿部，高于iPhone12的预期。
• 销量驱动因素：预订量提升、高端机型占比增加、交货周期拉长体现销售火爆。
• 估值情况：当前消费电子板块估值处于低位，Q4有望迎来估值修复。

6. 北交所上市电子公司与机会

• 北交所电子企业：共12家，分为材料类、设备类、电子元器件类。
• 重点公司：富士达（射频连接器）、智新电子（连接器）、吉林碳谷（碳纤维）、通易航天（碳纤维增强材料）、方大股份（胶粘材料）等。
• 推荐理由：受益于国产化需求、5G建设、汽车智能化、LED行业景气度提升等趋势。

7. PCB通讯需求恢复情况

• 短期影响：2021年上半年PCB通信需求疲软，主要受中美贸易摩擦、5G建设节奏调整和芯片短缺影响。
• 恢复预期：下半年通信PCB需求开始恢复，三大运营商资本开支力度增强。
• 长期支撑：国内5G宏基站和小基站建设，以及海外5G重启，将为PCB需求提供持续支持。

8. LED行业涨价与景气度分析

• 涨价原因：供需两侧变化，上游原材料和晶圆厂涨价，下游需求快速增长。
• 行业集中度：CR3接近70%，龙头企业受益显著。
• 细分市场：Mini LED、植物照明、车用照明、UV LED等细分领域成长性突出。
• 市场预测：Mini LED需求预计在2022年达802万片，UV LED市场规模预计从2018年的2.99亿美元增长至2023年的9.91亿美元。

9. 汽车连接器的发展机遇

• 需求增长：汽车电子化推动连接器需求，尤其是高速连接器和高压连接器。
• 应用领域：包括汽车智能驾驶、新能源汽车、车载娱乐设备等。
• 市场规模：2025年中国高速连接器市场规模预计显著增长。

风险提示

• 半导体景气度不及预期
• 面板需求不及预期
• 消费电子景气度不及预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

附录：图表与数据来源

• 图1：全球晶圆代工资本开支及收入
• 图2：全球晶圆代工产能及利用率
• 图3：全球半导体制造设备订单金额统计
• 图4：汽车电子及半导体成本分布
• 图5-10：海外公司各类芯片交货周期与价格走势
• 图11-12：模拟IC与MCU渠道价格走势
• 图13-14：32寸面板价格及面板厂产能利用率
• 图15：iPhone交货时间预计
• 图16：消费电子龙头企业估值（PE）
• 图17：国内新增5G基站数量
• 图18-22：LED驱动IC、芯片收入及利润情况
• 图23-25：LED器件在汽车应用及植物照明市场
• 图26-28：全球UVLED市场规模预测及应用
• 图29-31：各传输速率对应连接器及应用
• 图32：高压连接器市场规模预测
• 表1-10：相关企业动态、资本开支、产品价格及市场占比等数据

总结

整体来看，电子行业正处于结构性扩张与技术变革的关键阶段，半导体、面板、消费电子、PCB和LED等子行业均面临不同的机遇与挑战。随着国产化需求提升、5G建设加速、汽车电子化和智能化趋势加强，部分领域将实现业绩增长与估值修复，为投资者提供潜在机会。