20220814-美尔雅期货-铅周报_交仓压力增大_铅价承压震荡_17页_1mb

交仓压力增大，铅价承压震荡总结

核心观点

• 宏观环境：美国7月进口物价七个月来首次下降，主要受美元走强及燃料和非燃料成本下降影响，8月消费者一年通胀预期下降，显示美国物价压力可能触顶。
• 铅价走势：近期铅价维持高位震荡，重心略有上移，但上方压力仍存。
• 消费端：下游消费已进入传统旺季，但进一步改善空间有限。夏季用电高峰导致部分铅蓄电池企业错峰生产，蓄企开工率周环比微降0.37%至73.75%。
• 供应端：市场交仓预期兑现，铅锭明显累库。SMM铅锭社库周环比上升8200吨至7万吨，交易所铅库存周内增加10908吨至70964吨。
• 操作策略：预计下周铅价将继续承压震荡，沪铅主力合约波动区间或在14900-15300元/吨附近。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 全球5月铅精矿产量为39.1万吨，同比减少1.7%。
• 1-5月累计产量为177.7万吨，累计同比减少3.7%。
• 海外疫情影响下，劳动力短缺、矿石品位下滑及供应端扰动导致产出受限，但矿端紧张时刻或已过去，原料矿对原生铅企业生产影响有限。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 8月国产铅加工费稳定在1100元/吨，进口加工费下滑30美元至55美元/吨，周度进口平均TC环比上涨10美元至60美元/吨。
• 2022年6月铅精矿进口量6.27万吨，同比减少31.5%；1-6月累计进口42.6万吨，累计同比下滑20.6%。

2.3 精炼铅产量

• 2022年7月全国电解铅产量26.22万吨，环比上升3.18%，同比下降6.02%。
• 1-7月累计产量同比下滑3.88%。
• 8月预期环比继续增产，周内电解铅生产以恢复为主，综合开工率连续两周上涨，周环比增加1.5%至58.18%。

2.4 再生铅产量及价差

• 2022年7月全国再生精铅和合金产量34.21万吨，环比增加7.99%，同比下降1.78%。
• 1-7月累计产量同比增加4.38%。
• 周内原生铅与再生铅价差小幅走扩至275元/吨。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 废电瓶供应季节性趋松，但价格仍稳中有升。
• 再生铅利润改善不大，原料废电瓶需求持续高位。

2.6 进口盈利分析

• 2022年6月中国铅锭出口量3.56万吨，同比增长699.3倍；1-6月累计出口8.79万吨，同比增长84.3倍。
• 铅锭出口增速预计逐步放缓。

2.7 国内外交易所库存

• 铅锭明显累库，SMM铅锭社库周环比上升8200吨至7万吨。
• 交易所铅库存周内增加10908吨至70964吨，期货库存增加12378吨至67393吨。
• LME铅库存周内小幅增加125吨至39000吨。

产业基本面 - 消费端

3.1 全球供需平衡

• 2022年5月全球铅市供应过剩17,500吨，4月修正为过剩36,800吨，4月初值为过剩22,300吨。
• 1-5月全球铅市供应过剩2,000吨，去年同期为供应过剩73,000吨。

3.2 现货及升贴水

• 持货商出货积极性向好，现货贴水小幅走扩。
• 下游现货交投清淡，市场按需为主。
• LME铅近月现货升水先扬后抑，截至周五为5.75美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 铅酸蓄电池企业开工率周环比微降0.37%至73.75%。
• 1-6月铅酸蓄电池累计出口10924万只，同比增长20.7%。

3.4 终端电池消费

• 7月中国汽车产销分别完成245.5万辆和242万辆，环比下降1.8%和3.3%，同比分别增长31.5%和29.7%。
• 7月产销量虽低于上月，但为历年同期最高值，行业态势良好，有望继续延续。

其他重要指标

• 本部分包含多个图表，但未提供具体数据说明，建议结合图表进一步分析。

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