20180924-安信证券-紧紧把握反弹行情_12页_819kb

投资报告总结

核心内容

本报告分析了A股市场的短期和中期走势，并提出相应的投资策略。主要关注点包括市场反弹、政策支持、外资流入以及科技成长型行业的利好效应。

主要观点

• 短期市场反弹：
  市场在美关税落地后出现反弹，上证综指、中小板指和创业板指均上涨。我们认为反弹行情有望延续，且结构可能是轮动式普涨。

• 政策支持：
  多项政策释放积极信号，包括发改委推动基础设施投资、混合所有制改革、促进消费等。其中，研发费用加计扣除政策的提升将显著利好科技成长型行业。

• 外资流入：
  A股有望纳入富时罗素国际指数，预计将吸引约800亿元增量资金入市。这一纳入将提升市场流动性并增强投资者信心。

• 结构性行情：
  中期来看，市场将呈现结构性行情，主要受益于符合中国产业升级方向和政策支持的新经济部门，如新科技、新消费和新服务领域。

• 科技成长行业受益：
  研发费用加计扣除政策对以军工、通信、计算机为代表的高研发强度行业影响较大，其中军工受益最大，加计扣除对净利润的提升幅度可达9.80%。

关键信息

研发费用加计扣除政策

• 政策内容：
  2018年1月1日至2020年12月31日期间，企业研发费用加计扣除比例提升至75%。

• 影响测算：

  • 全A（剔除金融）净利润提升约1.74%。
  • 创业板净利润提升幅度最高为2.25%。
  • 军工行业净利润提升幅度最高，达9.80%。

• 政策发展：
  该政策经历了多次演变，包括加计扣除比例提升、适用范围扩大等，2017年科技型中小企业享受比例提升至75%。

外资流入

• 纳入指数：
  富时罗素计划在9月27日决定是否将A股纳入其全球新兴市场指数，若纳入，预计权重高于MSCI。

• 增量资金：
  保守估计将推动约120亿美元（822亿人民币）增量资金进入A股市场。

投资策略

• 重点行业：
  新科技、新消费、新服务领域为中期关注重点。

• 受益公司：
  通过定量指标筛选出科技类高研发重点公司，如中国软件、北方华创、科大讯飞等。

• 政策影响：
  研发费用加计扣除政策有助于降低高科技企业税负，提升其研发投入，增强竞争力。

资金面改善

• 理财入市：
  银行理财投资股票渠道规范化，预计中长期将有更多理财资金进入A股市场。

• 市场流动性：
  外资和理财资金的流入有助于改善A股市场流动性，推动结构性行情。

投资建议

• 短期策略：
  关注市场反弹，把握轮动式普涨机会，重点布局受益于政策支持的行业。

• 中期策略：
  聚焦新经济领域，尤其是科技成长型行业，寻找基本面稳健、订单和利润可验证的龙头企业。

风险提示

• 流动性风险：
  若市场流动性显著紧缩，可能对市场产生负面影响。

• 贸易摩擦风险：
  若贸易摩擦显著升级，可能影响市场情绪和资金流入。

政策与数据支持

• 政策文件：
  包括发改委、财政部、税务总局、科技部等发布的多项政策，推动市场改革和投资环境优化。

• 数据来源：
  信息来自Wind、Bloomberg、富时罗素公司、国家税务总局等权威机构。