> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略报告总结 - 2026年6月14日 ## 核心内容概述 本报告聚焦于 PX、PTA 和 MEG 期货市场基本面、成本端、价差走势及装置动态，分析了近期市场趋势及未来展望，同时关注地缘政治对市场的影响。整体来看，PX 和 PTA 供应维持低位，需求逐步见底，市场去库格局明显。MEG 供应端受检修影响，但进口供应短期难以恢复，港口库存维持去库态势。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. PX 市场分析 - **基本面**： - 本周 PX 价格环比下降 3.63% 至 1128.22 美元/吨，FOB 韩国 MX 价格环比上涨 1.57% 至 973 美元/吨。 - 亚洲 PX 开工率为 66.10%，环比上涨 3.12%，处于历史低位水平。 - 国内 PX 开工率为 77.3%，环比提升 1.71%，处于历史同期中低水平。 - 除中国大陆外亚洲 PX 开工率为 52.51%，环比提升 5.77%，处于历史低位水平。 - 供应端：金陵石化重启，产能扩大至 87 万吨；中金石化、海南炼化停车；盛虹炼化计划月底前后停车；东营威联石化有检修计划。 - 海外 PX 供应：台湾 FCFC 重启，韩国韩华重启中，进口供应整体仍处于历史低位。 - **价差与成本**： - PX-石脑油价差为 364 美元/吨，环比下降 3.63%，处于历史中高水平。 - PX-MX 价差为 155 美元/吨，环比下降 1.5%，处于历史高位水平。 - 亚美 MX 价差上涨 1.33% 至 252 美元/吨，甲苯价差上涨 15% 至 342 美元/吨，亚美套利窗口打开。 - **交易建议**： - PX 去库格局叠加调油需求预期，建议逢低做多 PXN。 - 需关注中东地缘冲突对市场的影响，波动较大且不可预测。 --- ### 2. PTA 市场分析 - **基本面**： - 本周 PTA 华东现货价格为 6560 元/吨，环比上涨 1%，现货基差走强至升水 09 期货 220 元/吨。 - PTA 现货加工费为 636 元/吨，环比上涨 4%，处于历史高位水平。 - 供应端：台化兴业一条线重启，另一条线预计近期停车；几大厂联合开会 6 月维持当前检修量。 - 下游需求：聚酯工厂负荷维持在历史低位运行，综合库存环比下降；加弹织机负荷低位回升，下游刚需采购为主。 - **库存与仓单**： - 本周 PTA 仓单数量下降至 131613 张，处于历史同期高位水平。 - **交易建议**： - PTA 加速去库，叠加原料支撑，建议逢低做多。 - 需关注地缘政治对市场的影响，波动较大且不可预测。 --- ### 3. MEG 市场分析 - **基本面**： - 供应端：中石化武汉、海南炼化、浙石化停车检修；月底盛虹炼化有检修计划；煤制方面陕煤第三条线恢复，总体产量下降但仍维持中高水平。 - 海外供应：伊朗一套装置已重启，其余装置维持停车；沙特东海岸地区装置大面积停车；台湾、韩国及马来西亚部分装置重启，但整体进口供应短期难以恢复。 - 库存方面：华东港口部分库存去库 0.6 万吨至 67 万吨附近，处于历史中等水平。 - **利润与成本**： - 石脑油制利润亏损 169 美元/吨，外采乙烯制利润亏损 620 元/吨，煤制装置现金流盈利。 - **交易建议**： - 油制检修增加，近端维持去库格局，但 EG 受霍尔木兹海峡通行影响较大。 - 短期建议观望，需关注港口库存水平。 - 当前去库均基于地缘冲突的影响，具有不可预测性。 --- ## 4. 上游价差走势 - **原油价格**： - 本周 BRENT 原油价格环比下降 2.91% 至 90.38 美元/桶。 - CFR 日本石脑油价格环比上涨 3.58% 至 763.88 美元/吨，FOB 地中海石脑油价格为 694 美元/吨。 - 欧亚石脑油价差为 70 美元/吨。 - **石脑油-原油价差**： - 本周石脑油-原油价差为 111.93 美元/吨，环比上涨 88%，处于历史中高水平。 - **新加坡汽油裂解价差**： - 本周新加坡汽油裂解价差为 27.88 美元/桶，环比上涨 35.74%，处于历史高位水平。 --- ## 5. 新增产能与装置动态 - **新增产能**： - 华锦阿美预计 2026 年 Q3 投产。 - 其他新增产能包括福佳大化（2026Q1/Q2）、裕龙石化（2026Q4）、九江石化（2026年底）、Paradip（2026H2）。 - **装置检修情况**： - 国内装置检修：扬子石化、天津石化、金陵石化、海南炼化、福化集团、中金石化、中化弘润、盛虹炼化、浙江石化、东营威联石化。 - 海外装置检修：韩国 GS、SKGC、Hanwha Total；日本出光、Eneos；印度 Indian Oil、OMPL；伊朗石化；科威特 aromatics；沙特 Satorp；沙特 SABIC。 --- ## 6. 风险提示 - **地缘政治扰动**：中东局势对原油及成品油供应影响较大，市场波动不可预测。 - **装置检修情况**：装置重启或延迟可能影响供应稳定性。 - **新装置投产进度**：新增产能可能对市场供需结构产生影响。 - **下游需求情况**：聚酯工厂负荷维持低位，下游需求疲软。 --- ## 7. 总结 - PX、PTA、MEG 均处于去库格局，供应端受检修影响，需求端受地缘冲突影响。 - PX 价差处于历史中高水平，PTA 加工费处于历史高位，MEG 利润亏损。 - 市场交易建议以逢低做多为主，但需关注地缘冲突及装置检修兑现情况。 - 新增产能预计将在 2026 年陆续投产，可能对市场供需产生一定影响。