20260614-招商期货-聚酯周度报告_关注地缘局势_需求逐步见底_19页_1mb

报告摘要

本报告聚焦于 PX、PTA 和 MEG 期货市场基本面、成本端、价差走势及装置动态，分析了近期市场趋势及未来展望，同时关注地缘政治对市场的影响。整体来看，PX 和 PTA 供应维持低位，需求逐步见底，市场去库格局明显。MEG 供应端受检修影响，但进口供应短期难以恢复，港口库存维持去库态势。

基本面：
- 本周 PX 价格环比下降 3.63% 至 1128.22 美元/吨，FOB 韩国 MX 价格环比上涨 1.57% 至 973 美元/吨。
- 亚洲 PX 开工率为 66.10%，环比上涨 3.12%，处于历史低位水平。
- 国内 PX 开工率为 77.3%，环比提升 1.71%，处于历史同期中低水平。
- 除中国大陆外亚洲 PX 开工率为 52.51%，环比提升 5.77%，处于历史低位水平。
- 供应端：金陵石化重启，产能扩大至 87 万吨；中金石化、海南炼化停车；盛虹炼化计划月底前后停车；东营威联石化有检修计划。
- 海外 PX 供应：台湾 FCFC 重启，韩国韩华重启中，进口供应整体仍处于历史低位。
价差与成本：
- PX-石脑油价差为 364 美元/吨，环比下降 3.63%，处于历史中高水平。
- PX-MX 价差为 155 美元/吨，环比下降 1.5%，处于历史高位水平。
- 亚美 MX 价差上涨 1.33% 至 252 美元/吨，甲苯价差上涨 15% 至 342 美元/吨，亚美套利窗口打开。
交易建议：
- PX 去库格局叠加调油需求预期，建议逢低做多 PXN。
- 需关注中东地缘冲突对市场的影响，波动较大且不可预测。

基本面：
- 本周 PTA 华东现货价格为 6560 元/吨，环比上涨 1%，现货基差走强至升水 09 期货 220 元/吨。
- PTA 现货加工费为 636 元/吨，环比上涨 4%，处于历史高位水平。
- 供应端：台化兴业一条线重启，另一条线预计近期停车；几大厂联合开会 6 月维持当前检修量。
- 下游需求：聚酯工厂负荷维持在历史低位运行，综合库存环比下降；加弹织机负荷低位回升，下游刚需采购为主。
库存与仓单：
- 本周 PTA 仓单数量下降至 131613 张，处于历史同期高位水平。
交易建议：
- PTA 加速去库，叠加原料支撑，建议逢低做多。
- 需关注地缘政治对市场的影响，波动较大且不可预测。

基本面：
- 供应端：中石化武汉、海南炼化、浙石化停车检修；月底盛虹炼化有检修计划；煤制方面陕煤第三条线恢复，总体产量下降但仍维持中高水平。
- 海外供应：伊朗一套装置已重启，其余装置维持停车；沙特东海岸地区装置大面积停车；台湾、韩国及马来西亚部分装置重启，但整体进口供应短期难以恢复。
- 库存方面：华东港口部分库存去库 0.6 万吨至 67 万吨附近，处于历史中等水平。
利润与成本：
- 石脑油制利润亏损 169 美元/吨，外采乙烯制利润亏损 620 元/吨，煤制装置现金流盈利。
交易建议：
- 油制检修增加，近端维持去库格局，但 EG 受霍尔木兹海峡通行影响较大。
- 短期建议观望，需关注港口库存水平。
- 当前去库均基于地缘冲突的影响，具有不可预测性。

原油价格：
- 本周 BRENT 原油价格环比下降 2.91% 至 90.38 美元/桶。
- CFR 日本石脑油价格环比上涨 3.58% 至 763.88 美元/吨，FOB 地中海石脑油价格为 694 美元/吨。
- 欧亚石脑油价差为 70 美元/吨。
石脑油-原油价差：
- 本周石脑油-原油价差为 111.93 美元/吨，环比上涨 88%，处于历史中高水平。
新加坡汽油裂解价差：
- 本周新加坡汽油裂解价差为 27.88 美元/桶，环比上涨 35.74%，处于历史高位水平。

新增产能：
- 华锦阿美预计 2026 年 Q3 投产。
- 其他新增产能包括福佳大化（2026Q1/Q2）、裕龙石化（2026Q4）、九江石化（2026年底）、Paradip（2026H2）。
装置检修情况：
- 国内装置检修：扬子石化、天津石化、金陵石化、海南炼化、福化集团、中金石化、中化弘润、盛虹炼化、浙江石化、东营威联石化。
- 海外装置检修：韩国 GS、SKGC、Hanwha Total；日本出光、Eneos；印度 Indian Oil、OMPL；伊朗石化；科威特 aromatics；沙特 Satorp；沙特 SABIC。