> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦于 **AI 电力** 和 **高端美妆** 两大行业，分析其市场表现、发展趋势以及关键企业动态。AI 电力板块中，SOFC（固体氧化物燃料电池）正从“备用电源”向“主力供电”转变，成为数据中心等高需求场景的核心供电方案。碳化硅（SiC）作为 800V HVDC 的核心材料，行业复苏迹象明显，技术突破与产能释放推动行业增长。高端美妆板块在 618 大促中表现亮眼，珀莱雅通过收购花知晓实现控股，进一步完善其多品牌布局，推动国货美妆国际化发展。 --- ## 主要观点 ### AI 电力：SOFC 从小众“备用电源”到大众“主力供电” - **SOFC 的优势**：SOFC 具备高发电效率（54%）、燃料灵活性（天然气、绿氢等）、零排放、低噪音、模块化部署等优点，特别适配 AI 数据中心。 - **市场增长**：根据 Fortune Business，2025 年全球 SOFC 市场规模为 37.8 亿美元，预计 2034 年将达 346.5 亿美元，年复合增长率 32.44%。2030 年全球 SOFC 装机量预计达 22GW，其中数据中心占比 49%。 - **企业动态**： - **BloomEnergy**：已拿下 Oracle、AEP 等 GW 级订单，并与 AI 新云公司 Nebius 签订 26 亿美元订单，推动 SOFC 在数据中心的广泛应用。 - **Ceres**：通过授权模式在亚太地区快速落地 SOFC 技术，合作方包括潍柴动力、斗山能源、台达电等。 - **技术发展**：英飞凌、三星等国际巨头加大 SiC 布局，推动碳化硅技术向 800V HVDC 领域渗透，天岳先进、Wolfspeed 等企业毛利率回升，行业进入复苏阶段。 ### 高端美妆：618 大促表现亮眼，珀莱雅收购花知晓实现控股 - **618 大促表现**：高端美妆品牌在李佳琦直播间表现突出，SK-II 和修丽可位列 TOP2，国货品牌上榜数量增加，增长潜力显著。 - **国货崛起**：国货美妆集团在 618 大促中表现强劲，珀莱雅旗下彩棠、逸仙电商旗下达尔肤、贝泰妮旗下瑷科缦等子品牌表现亮眼，实现增长曲线提速。 - **珀莱雅收购花知晓**：珀莱雅以 3.51 亿元收购花知晓 12.55% 股权，持股比例升至 51%，实现控股并表。花知晓深耕 Z 世代市场，凭借“高颜值+情感价值”赢得消费者青睐，2025 年实现收入 17.26 亿元、净利润 2.8 亿元，净利率达 16.2%。 - **花知晓出海布局**：从日本、东南亚逐步拓展至欧美市场，2026 年入驻英国 Boots，成为首个进入欧美主流渠道的国货彩妆品牌。 --- ## 关键信息 ### 市场趋势与表现 - **港股行业走势**： - 本周（2026.5.18-2026.5.22）电力设备及新能源板块涨幅为 -1.14%，跑赢恒生指数（-2.55%）。 - 消费者服务/商贸零售板块下跌，跌幅分别为 -3.71%/-3.92%，表现弱于大盘。 - **2026 年初至今走势**： - 电力设备及新能源板块上涨 12.58%，跑赢恒生指数。 - 商贸零售和消费者服务板块下跌，分别达 -11.75% 和 -19.35%。 - **行业表现**： - 电子、石油石化、基础化工等板块表现强劲，涨幅分别为 4.8%、2.7%、1.3%。 - 电力设备类企业如纳泉能源科技、海伦司、中发展控股本周涨幅领先。 ### 企业动态 - **珀莱雅**： - 2026 年 5 月收购花知晓实现控股，完善品牌矩阵。 - 花知晓 2025 年净利润达 2.8 亿元，净利率 16.2%，2026Q1 净利润 1.55 亿元，净利率提升至 22.9%。 - 2026 年 1-4 月 GMV 达 5.3 亿元，同比增长 78.5%。 - **天岳先进**： - 2026Q1 毛利率由负转正，达 19.12%，盈利能力显著修复。 - 全球导电型 SiC 衬底市占率首次登顶，达 27.6%。 - **Wolfspeed**： - FY2026Q2 净亏损 1.2 亿美元，较上季度大幅收窄。 - 完成债务重组，推出全球首款 10kV SiC MOSFET，并实现 8 英寸 SiC 产线规模化落地。 --- ## 推荐与受益标的 ### 推荐标的 - **餐饮/会展**：锅圈、蜜雪集团、古茗、特海国际、米奥会展。 - **美护**：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 - **IP**：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技。 - **美护**：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药。 - **零售**：美团-W、顺丰同城、中国中免。 - **牙科**：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维。 - **地产**：华润万象生活、新鸿基地产、太古地产。 - **电力设备**：威胜控股、东方电气。 ### 受益标的 - **IP**：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技。 - **美护**：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药。 - **零售**：美团-W、顺丰同城、中国中免。 - **牙科**：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维。 - **地产**：华润万象生活、新鸿基地产、太古地产。 - **电力设备**：威胜控股、东方电气。 --- ## 风险提示 - **项目落地不及预期**：部分企业项目推进存在不确定性。 - **社会零售不及预期**：消费复苏可能低于预期。 - **行业竞争加剧**：随着市场增长，竞争可能进一步升级。 --- ## 图表与数据来源 - **图表目录**： - 图 1：SOFC 原生直流电输出，省去多个变压环节。 - 图 2：预计 2034 年全球 SOFC 市场规模达到 346.5 亿美元。 - 图 3：预计 2030 年全球 SOFC 装机量达 22GW，数据中心占比 49%。 - 图 4：47% 的电力开发者正在评估燃料电池解决方案。 - 图 5：燃料电池发电效率比燃气轮机、往复式发动机高 15-20%。 - 图 6：天岳先进 2026Q1 收入 3.66 亿元，同比下滑 10.41%，环比转正。 - 图 7：天岳先进 2026Q1 毛利率 19.12%，大幅转正。 - 图 8：Wolfspeed FY2026Q2 收入 1.5 亿美元。 - 图 9：Wolfspeed FY2026Q2 净亏损 1.2 亿美元，大幅收窄。 - 图 10：618 大促期间李佳琦直播间新品占比达 17.4%。 - 图 11：花知晓近年国内电商平台 GMV 快速增长。 - 图 12：花知晓国内抖音平台占比持续提升。 - 图 13：本周电力设备及新能源板块跑赢恒生指数。 - 图 14：2026 年初至今电力设备及新能源走势强于恒生指数。 - 图 15：电子、石油石化、基础化工等板块表现强劲。 - 图 16：2026 年初至今港股石油石化、煤炭、房地产板块涨幅靠前。 - 图 17：本周电力设备类领涨。 - 图 18：本周部分企业如伟能集团、中国蜀塔等跌幅较大。 - **数据来源**： - Fortune Business、BNFE、BloomEnergy 公司公告、Ceres 公司公告、天岳先进、Wolfspeed、青眼情报、久谦中台、开源证券研究所、Wind、Bloomberg。 --- ## 表格与预测数据 - **表 1**：BloomEnergy 与多个 AI 数据中心达成合作协议。 - **表 2**：Ceres 与潍柴动力、斗山能源、台达电等达成 SOFC 技术授权。 - **表 3**：英飞凌、三星等加大 SiC 布局，SiC 产品价格上调。 - **表 4**：2026 年 618 李佳琦直播间国货品牌上榜数量增加。 - **表 5**：SK-II 神仙水精华液以超亿元 GMV 领跑。 - **表 6**：国货美妆集团子品牌在李佳琦直播间表现亮眼。 - **表 7**：花知晓 2016 年成立，2019 年开始出海布局。 - **表 8**：盈利预测与估值，涉及多个港股与 A 股公司。 --- ## 总结 本报告全面分析了 AI 电力与高端美妆行业的最新动态及市场表现。SOFC 作为 AI 数据中心的核心供电方案，正迎来商业化落地的关键拐点，碳化硅（SiC）作为 800V HVDC 的核心材料，行业复苏趋势显著。高端美妆品牌在 618 大促中表现强劲，珀莱雅通过收购花知晓实现控股，进一步拓展 Z 世代市场。同时，港股市场中电力设备及新能源板块表现优于大盘，多个企业受益于行业趋势。整体来看，AI 电力与高端美妆行业均具备良好增长潜力，值得重点关注。