20260524-开源证券-综合行业周报_SOFC从小众_备用电源_到大众_主力供电_618大促高端美妆品牌表现亮眼_16页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告聚焦于 AI 电力 和 高端美妆 两大行业，分析其市场表现、发展趋势以及关键企业动态。AI 电力板块中，SOFC（固体氧化物燃料电池）正从“备用电源”向“主力供电”转变，成为数据中心等高需求场景的核心供电方案。碳化硅（SiC）作为 800V HVDC 的核心材料，行业复苏迹象明显，技术突破与产能释放推动行业增长。高端美妆板块在 618 大促中表现亮眼，珀莱雅通过收购花知晓实现控股，进一步完善其多品牌布局，推动国货美妆国际化发展。

主要观点

AI 电力：SOFC 从小众“备用电源”到大众“主力供电”

• SOFC 的优势：SOFC 具备高发电效率（54%）、燃料灵活性（天然气、绿氢等）、零排放、低噪音、模块化部署等优点，特别适配 AI 数据中心。
• 市场增长：根据 Fortune Business，2025 年全球 SOFC 市场规模为 37.8 亿美元，预计 2034 年将达 346.5 亿美元，年复合增长率 32.44%。2030 年全球 SOFC 装机量预计达 22GW，其中数据中心占比 49%。
• 企业动态：
  • BloomEnergy：已拿下 Oracle、AEP 等 GW 级订单，并与 AI 新云公司 Nebius 签订 26 亿美元订单，推动 SOFC 在数据中心的广泛应用。
  • Ceres：通过授权模式在亚太地区快速落地 SOFC 技术，合作方包括潍柴动力、斗山能源、台达电等。
• 技术发展：英飞凌、三星等国际巨头加大 SiC 布局，推动碳化硅技术向 800V HVDC 领域渗透，天岳先进、Wolfspeed 等企业毛利率回升，行业进入复苏阶段。

高端美妆：618 大促表现亮眼，珀莱雅收购花知晓实现控股

• 618 大促表现：高端美妆品牌在李佳琦直播间表现突出，SK-II 和修丽可位列 TOP2，国货品牌上榜数量增加，增长潜力显著。
• 国货崛起：国货美妆集团在 618 大促中表现强劲，珀莱雅旗下彩棠、逸仙电商旗下达尔肤、贝泰妮旗下瑷科缦等子品牌表现亮眼，实现增长曲线提速。
• 珀莱雅收购花知晓：珀莱雅以 3.51 亿元收购花知晓 12.55% 股权，持股比例升至 51%，实现控股并表。花知晓深耕 Z 世代市场，凭借“高颜值+情感价值”赢得消费者青睐，2025 年实现收入 17.26 亿元、净利润 2.8 亿元，净利率达 16.2%。
• 花知晓出海布局：从日本、东南亚逐步拓展至欧美市场，2026 年入驻英国 Boots，成为首个进入欧美主流渠道的国货彩妆品牌。

关键信息

市场趋势与表现

• 港股行业走势：
  • 本周（2026.5.18-2026.5.22）电力设备及新能源板块涨幅为 -1.14%，跑赢恒生指数（-2.55%）。
  • 消费者服务/商贸零售板块下跌，跌幅分别为 -3.71%/-3.92%，表现弱于大盘。
• 2026 年初至今走势：
  • 电力设备及新能源板块上涨 12.58%，跑赢恒生指数。
  • 商贸零售和消费者服务板块下跌，分别达 -11.75% 和 -19.35%。
• 行业表现：
  • 电子、石油石化、基础化工等板块表现强劲，涨幅分别为 4.8%、2.7%、1.3%。
  • 电力设备类企业如纳泉能源科技、海伦司、中发展控股本周涨幅领先。

企业动态

• 珀莱雅：
  • 2026 年 5 月收购花知晓实现控股，完善品牌矩阵。
  • 花知晓 2025 年净利润达 2.8 亿元，净利率 16.2%，2026Q1 净利润 1.55 亿元，净利率提升至 22.9%。
  • 2026 年 1-4 月 GMV 达 5.3 亿元，同比增长 78.5%。
• 天岳先进：
  • 2026Q1 毛利率由负转正，达 19.12%，盈利能力显著修复。
  • 全球导电型 SiC 衬底市占率首次登顶，达 27.6%。
• Wolfspeed：
  • FY2026Q2 净亏损 1.2 亿美元，较上季度大幅收窄。
  • 完成债务重组，推出全球首款 10kV SiC MOSFET，并实现 8 英寸 SiC 产线规模化落地。

推荐与受益标的

推荐标的

• 餐饮/会展：锅圈、蜜雪集团、古茗、特海国际、米奥会展。
• 美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。
• IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技。
• 美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药。
• 零售：美团-W、顺丰同城、中国中免。
• 牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维。
• 地产：华润万象生活、新鸿基地产、太古地产。
• 电力设备：威胜控股、东方电气。

受益标的

• IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技。
• 美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药。
• 零售：美团-W、顺丰同城、中国中免。
• 牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维。
• 地产：华润万象生活、新鸿基地产、太古地产。
• 电力设备：威胜控股、东方电气。

风险提示

• 项目落地不及预期：部分企业项目推进存在不确定性。
• 社会零售不及预期：消费复苏可能低于预期。
• 行业竞争加剧：随着市场增长，竞争可能进一步升级。

图表与数据来源

• 图表目录：
  • 图 1：SOFC 原生直流电输出，省去多个变压环节。
  • 图 2：预计 2034 年全球 SOFC 市场规模达到 346.5 亿美元。
  • 图 3：预计 2030 年全球 SOFC 装机量达 22GW，数据中心占比 49%。
  • 图 4：47% 的电力开发者正在评估燃料电池解决方案。
  • 图 5：燃料电池发电效率比燃气轮机、往复式发动机高 15-20%。
  • 图 6：天岳先进 2026Q1 收入 3.66 亿元，同比下滑 10.41%，环比转正。
  • 图 7：天岳先进 2026Q1 毛利率 19.12%，大幅转正。
  • 图 8：Wolfspeed FY2026Q2 收入 1.5 亿美元。
  • 图 9：Wolfspeed FY2026Q2 净亏损 1.2 亿美元，大幅收窄。
  • 图 10：618 大促期间李佳琦直播间新品占比达 17.4%。
  • 图 11：花知晓近年国内电商平台 GMV 快速增长。
  • 图 12：花知晓国内抖音平台占比持续提升。
  • 图 13：本周电力设备及新能源板块跑赢恒生指数。
  • 图 14：2026 年初至今电力设备及新能源走势强于恒生指数。
  • 图 15：电子、石油石化、基础化工等板块表现强劲。
  • 图 16：2026 年初至今港股石油石化、煤炭、房地产板块涨幅靠前。
  • 图 17：本周电力设备类领涨。
  • 图 18：本周部分企业如伟能集团、中国蜀塔等跌幅较大。
• 数据来源：
  • Fortune Business、BNFE、BloomEnergy 公司公告、Ceres 公司公告、天岳先进、Wolfspeed、青眼情报、久谦中台、开源证券研究所、Wind、Bloomberg。

表格与预测数据

• 表 1：BloomEnergy 与多个 AI 数据中心达成合作协议。
• 表 2：Ceres 与潍柴动力、斗山能源、台达电等达成 SOFC 技术授权。
• 表 3：英飞凌、三星等加大 SiC 布局，SiC 产品价格上调。
• 表 4：2026 年 618 李佳琦直播间国货品牌上榜数量增加。
• 表 5：SK-II 神仙水精华液以超亿元 GMV 领跑。
• 表 6：国货美妆集团子品牌在李佳琦直播间表现亮眼。
• 表 7：花知晓 2016 年成立，2019 年开始出海布局。
• 表 8：盈利预测与估值，涉及多个港股与 A 股公司。

总结

本报告全面分析了 AI 电力与高端美妆行业的最新动态及市场表现。SOFC 作为 AI 数据中心的核心供电方案，正迎来商业化落地的关键拐点，碳化硅（SiC）作为 800V HVDC 的核心材料，行业复苏趋势显著。高端美妆品牌在 618 大促中表现强劲，珀莱雅通过收购花知晓实现控股，进一步拓展 Z 世代市场。同时，港股市场中电力设备及新能源板块表现优于大盘，多个企业受益于行业趋势。整体来看，AI 电力与高端美妆行业均具备良好增长潜力，值得重点关注。