20210514-中诚信国际-图说债市月报_负面评级行动继续减少_债市收益率延续下行趋势_15页_1mb

报告摘要

2021年4月，中国债券市场整体呈现发行规模缩减、收益率下行、信用风险可控的特点。在宏观环境和货币政策的共同作用下，市场流动性保持平稳，债券收益率延续下行趋势，但市场驱动力不足，未来收益率或面临一定调整压力。同时，监管政策对债券市场进行了多方面规范，强化了信息披露和风险防控机制。

滚动违约率：2021年4月，全市场信用风险整体可控，公募市场月度滚动违约率为0.76%，与前两月保持一致。
新增违约主体：4月新增违约主体1家，为同济堂医药，因受疫情影响和再融资受限导致无法兑付债券。
存续债券违约：康美药业、紫光集团、成龙建设、宁夏远高、新华联、中融新大、天房地产集团和北京信威的存续债券再次发生违约。
信用评级调整：
- 4月主体评级下调14次，无主体评级上调。
- 债项评级下调16次，上调2次。
- 主体评级下调涉及的发行人中，有5家为违约主体或其关联企业。
- 晟晏实业、正通联合、起步股份因短期债务兑付不确定性、经营亏损、资产负债率上升等原因被下调主体等级。

一级市场：
- 信用债发行规模为15964.54亿元，环比减少11.55%。
- 净融资额为3951.41亿元，环比减少近5%。
- AAA级债券发行支数占比增加1个百分点，AA+级占比下降1个百分点。
- 发行利率全面下行，幅度在2bp-39bp之间。
- 基础设施投融资发行规模最高，超过4400亿元；电力、综合、交通运输行业发行规模也相对较高。
二级市场：
- 债券成交总额为17.9万亿元，环比减少9.57%。
- 公司债成交量略有增加，其余主要信用品种成交量均有所减少。
- 债券收益率延续下行趋势，其中AAA级中短期票据收益率降幅最大为10bp。
- 国债收益率普遍回落，短端降幅相对更大，收益率曲线更加陡峭化。

PMI数据：
- 官方制造业PMI为51.1%，较上月回落0.8个百分点。
- 财新PMI为51.9%，为2021年以来最高点。
市场流动性：
- 央行4月实现货币净投放1057.4亿元。
- 资金价格走势呈现先降后升态势，隔夜和7天期利率分别上行17bp和6bp，更长期限利率均下行3-17bp。
货币政策基调：
- 央行维持稳健基调，短期内明显收紧概率较小，但也不会大幅增加流动性投放。
- 货币政策仍需支持经济复苏和重点领域发展。

交易所发布新规：
- 《公司债券审核重点关注事项》强化了对弱资质城投企业和房地产企业的融资限制。
- 《债券交易规则（征求意见稿）》及配套指引优化交易机制，强化信息披露和风险防范。
银保监会发布风险提示：
- 提醒市场警惕以“债事服务”名义进行非法集资的风险。
- 发布通知鼓励金融机构加大信贷投放，支持小微企业融资。
绿色债券目录更新：
- 新版绿色债券支持项目目录调整了绿色项目的界定标准，煤炭等化石能源清洁利用等高碳排放项目不再纳入支持范围。
信用风险缓释工具优化：
- 交易商协会修订了信用风险缓释工具试点业务规则，取消了部分限制，优化了信用违约互换和信用联结票据挂钩范围。
债务风险管控：
- 国务院国资委要求地方国有企业加强债务风险监测，明确了权益类永续债占净资产比例、债券余额占带息负债比重和一年内到期债券占比的上限。
普惠政策延长：
- 普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策实施期限延长至2021年底。