20260526-中邮证券-证券行业报告_流动性宽松支撑业绩_震荡整理难有趋势性行情_12页_780kb

行业投资评级总结

核心内容

• 行业评级：中性，维持。
• 行业基本情况：当前收盘点位为5922.26，52周最高为7730.11，52周最低为5787.28。
• 行业相对指数表现：上周A股证券II行业指数下跌1.4%，沪深300指数下跌0.3%，证券II指数跑输沪深300指数1.1个百分点。

主要观点

• 流动性宽松：当前货币市场利率低位平稳，债券市场利率下行，整体金融条件宽松，有利于券商的负债成本降低，支撑固收投资业绩，并通过提升市场风险偏好利好经纪和信用业务。
• 股债利差高位：股债利差上行至5.06%，表明权益资产长期配置价值较高，有利于财富管理业务和长期资金入市预期。
• 市场成交萎缩：本周股基成交额34,178亿元，较上周下降约12.83%，市场活跃度有所降温，券商经纪业务收入可能承压。
• 两融余额增长：两融余额延续攀升态势，显示市场风险偏好边际增加，有利于券商利息净收入，头部券商受益更明显。
• 债券市场表现：中债新综合指数本周上涨，但成交额有所回落，预计未来将进入高位震荡阶段。
• 十年期国债收益率波动：呈现“V”型走势，预计未来将在1.73%-1.78%之间震荡。
• 行业排名：上周A股证券II行业排名第14，港股证券和经纪板块排名第12，表现弱于金融业整体。

关键信息

行业基本面跟踪

• SHIBOR3M利率：本周维持在1.40%-1.42%区间内窄幅波动，显示货币市场中期流动性极度平稳。
• 股基成交额：本周市场合计成交金额较上周明显萎缩，预计未来1-2周维持在3.0-3.8万亿元区间。
• 两融情况：两融余额稳步增长，预计未来1-2周继续温和增长，增长斜率取决于市场走势和赚钱效应。
• 债券市场指数及成交金额：中债新综合指数连续五个交易日上涨，但成交额回落，显示交易活跃度降温。
• 股债利差：本周股债利差上行约7个基点，关键在于股市能否有效吸引增量资金。

近期研究报告

• 报告名称：《20260518-走势与业绩和大盘形成背离，短期或仍以震荡为主》
• 发布日期：2026.05.19
• 核心结论：券商板块将震荡整理，难有趋势性行情，板块整体缺乏大幅上涨的合力，下行空间也因低估值而有限。个股表现将继续分化。

风险提示

• 后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。

行情回顾

• 上周A股证券II行业指数下跌1.4%，沪深300指数下跌0.3%，证券II指数跑输沪深300指数1.1个百分点。
• 券商板块相对1年前下跌3.32%，远逊于沪深300指数23.71%的涨幅。

行业排名

• A股证券II行业排名：第14位，稍强于非银金融板块。
• 港股证券和经纪板块排名：第12位，表现弱于金融业整体。

个股表现

• A股券商：涨幅前五为华安证券（28.20%）、招商证券（9.82%）、东兴证券（4.80%）、信达证券（3.13%）、湘财股份（3.08%）；跌幅前五为创创证券（-5.72%）、长城证券（-4.36%）、广发证券（-4.46%）、国盛证券（-4.19%）、小光大证券（-4.21%）。
• 港股证券和经纪：涨幅前五为立桥证券控股（19.101%）、结好控股（17.308%）、招商证券（14.488%）、昌利控股（9.756%）、裕承科金（3.191%）；跌幅前五为时富金融服务集团（-11.70%）、科熊金融集团（-11.00%）、天证国际（-6.25%）、国泰君安国际（-5.93%）、英皇资本（-5.62%）。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
  • 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。
  • 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。
  • 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。
• 行业评级：
  • 强于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。
  • 弱于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下。
• 可转债评级：
  • 推荐：预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 谨慎推荐：预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间。
  • 中性：预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间。
  • 回避：预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下。

分析师声明

• 撰写此报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 报告结论基于独立判断，力求独立、客观、公平，不受其他部门及利益相关方干涉。

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