20260601-中邮证券-证券行业报告_景气托底+风险释放_后期相对收益或改善_13页_673kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对证券行业进行了全面分析，重点探讨了行业基本面、市场表现及未来展望，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点

• 流动性环境：当前流动性环境对券商行业业绩形成支撑，货币市场利率维持低位，市场流动性充裕。
• 债券市场：债券市场走牛，直接利好券商自营、资管等固收类业务，十年期国债收益率下行推动债券价格上涨。
• 股市表现：A股市场成交活跃度回升，股基成交额突破3.8万亿元，两融余额稳步增长，反映出市场风险偏好提升。
• 行业评级：证券行业投资评级为中性，维持不变。
• 相对收益：券商板块相对沪深300指数表现较弱，但预计后期相对收益可能改善，呈现震荡分化的格局。

关键信息

行业基本面跟踪

• Shibor3M利率：本周Shibor3M利率与上周持平，维持在1.41%。预计未来1-2周将继续在1.40%-1.42%区间窄幅波动。
• 股基成交额：本周股基成交额突破3.8万亿元，环比增长约11.75%，预计未来1-2周将维持在3.5万亿元以上。
• 两融余额：截至2026年5月28日，沪深京三市融资融券余额为2.9424万亿元，较上周增长1.47%，预计未来1-2周将继续温和增长。
• 债券市场：中债新综合指数(总值)财富指数本周持续上涨，债券成交额微幅增加，预计未来1-2周将继续保持高位震荡。
• 股债利差：本周股债利差微幅上行至5.07%，预计未来1-2周将维持高位震荡。

行情回顾

• A股表现：上周A股申万证券Ⅱ行业指数下跌0.35%，沪深300指数上涨0.97%，券商板块跑输沪深300指数1.33个百分点。
• 行业排名：A股证券Ⅱ行业排名第八，港股证券和经纪板块排名第六，表现弱于金融业整体。
• 个股表现：A股券商板块中，中信建投涨幅最大（10.86%），湘财股份跌幅最大（-6.30%）。港股证券和经纪板块中，高裕金融涨幅最大（15.38%），国富量子跌幅最大（-27.45%）。

风险提示

• 后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。

投资要点

• 流动性支撑：当前流动性环境对券商行业业绩形成支撑，多项业务景气度得到提升。
• 风险释放：券商板块已提前计入A股高位震荡的预期，风险释放完毕，估值处于历史低位。
• 相对收益：即使A股维持震荡或回调，券商走势相对沪深300指数大概率占优。
• 整体预期：后续券商板块难以出现系统性大涨，预计呈现震荡分化的格局。

行业新闻

• 跨境证券业务整治：中国证监会等八部门联合发布整治方案，清退存量业务，对合规展业的境内券商构成潜在业务回流利好。
• 风险数据管理新规：中证协就券商风险数据管理新规征求意见，推动券商系统性提升风险数据管理能力，对科技实力强、数据治理基础好的头部券商构成相对优势。

投资评级说明

• 投资评级基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，以沪深300指数为基准。
• 股票评级分为买入、增持、中性、回避，行业评级分为强于大市、中性、弱于大市，可转债评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师声明

• 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 报告内容独立、客观、公平，不受其他利益相关方干涉。

免责声明

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公司简介

• 中邮证券：成立于2002年，注册资本61.68亿元，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 经营范围：包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。
• 分支机构：截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。

中邮证券研究所

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