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限电影响加剧，价格获冲高动力——有色金属（铝）周报总结

核心内容

本报告分析了2021年8月1日当周铝价走势及其背后的驱动因素，包括供给、需求、库存、成本和宏观经济环境。

主要观点

• 铝价强势上涨：受供应端扰动加剧影响，铝价在短期内强势运行，沪铝主力2109合约周内大涨3.74%，伦铝周内涨幅达4.6%。
• 限电影响扩大：云南地区限电比例由25%提升至30%，广西、贵州等地电解铝企业或将再度限电，影响产量。
• 成本支撑明显：北方氧化铝价格因供应紧张而上涨，成本端支撑作用凸显，电解铝行业单吨即时盈利维持在5150元/吨。
• 需求有所恢复：河南地区水灾后铝加工龙头企业开工率显著反弹，基本恢复至水灾前水平；但整体需求仍受淡季影响。
• 库存持续去化：国内电解铝社会库存周度去库5.1万吨，海外LME库存减少3.57万吨，但库存拐点尚未出现。
• 进口利润亏损：沪铝现货即时进口亏损412.04元/吨，3月期货进口亏损360.45元/吨。
• 宏观因素支撑：美联储维持利率不变，美指回调，对铝价形成一定支撑；国内经济基本面稳健，有利于铝价上涨。

关键信息

供应端

• 限电范围扩大：云南地区限电比例由25%提升至30%，广西、贵州等地电解铝企业或将再度限电。
• 产量恢复缓慢：河南地区因水灾减产，产能恢复尚需时间；云南地区供电不足，复产时间推迟。
• 原铝产量：7月中国电解铝产量预计325万吨，日产量较上月有所下降。

成本端

• 氧化铝价格：北方氧化铝价格因供应紧张而上涨，周环比上涨33元/吨。
• 预焙阳极价格：7月中国预焙阳极市场主流价格环比上涨75元/吨，预计8月将继续上涨50-60元/吨。

需求端

• 开工率回升：铝加工龙头企业开工率反弹至69.1%，河南地区板带企业开工率显著回升。
• 订单情况：型材企业接单不佳，原生铝合金企业开工率持稳，但担忧疫情对运输的影响。

库存情况

• 国内库存：截至7月29日，SMM统计国内电解铝社会库存75.8万吨，周度去库5.1万吨。
• 海外库存：LME铝锭库存138.78万吨，较上周减少3.57万吨。
• 运输限制：河南陇海路段堵塞影响巩义、无锡地区仓库到货量，发运效率较低。

价格走势

• 沪铝主力2109合约：周初开于19450元/吨，周五冲高至20105元/吨，周内涨幅3.74%。
• 伦铝：周初开于2510.5美元/吨，周五报2623.5美元/吨，周内涨幅4.6%。
• 现货市场：华东地区交投尚可，周均价19578元/吨，环比大涨408元/吨。

进口利润

• 现货进口亏损：412.04元/吨。
• 期货进口亏损：360.45元/吨。

投资建议

• 短期策略：价格区间在19700—20400元/吨，可继续持有多单，但建议不宜过分追高。
• 预期走势：预计短期内铝价将维持震荡偏强走势，关注价格能否站稳2万大关。
• 风险提示：需警惕抛储力度加大，但若产能恢复不及需求增速，铝价仍有支撑；若美国经济恢复不佳，或进一步给予铝价冲高动力。

结论

综上所述，铝价近期强势运行主要由供应端扰动加剧和成本支撑所致，需求端有所恢复但受淡季影响。库存持续去化，但尚未出现拐点，价格仍受支撑。建议投资者关注铝价能否站稳2万大关，短期可持有多单，但需防范追高风险。