20210801-招商期货-锰硅周度报告_限电加剧修复基差_基本面尚好但有估值回调压力_14页_1mb

锰硅周度报告总结（20210726-20210730）

核心内容概述

本报告分析了2021年7月26日至7月30日期间，锰硅期货市场及上下游产业链的运行情况，重点探讨了锰矿和锰硅的价格走势、供需变化、库存情况以及市场风险因素。报告指出，尽管基本面尚可，但市场存在估值回调压力，同时关注限电对供给的影响。

主要观点

锰矿市场

• 供给端：南非7月发运量环比减半，港口库存长期处于600万吨高位，难以消化。8月到港量预计环比下降20%。
• 需求端：下游锰合金生产受双控及限电影响持续偏弱，导致港口现货价格持续下跌。
• 价格走势：澳块、加蓬块、南非半碳酸远期美金价格累计回调2-3%，港口现货价格环比下跌1%。
• 价差分析：澳块在天津港与钦州港价差维持稳定，南非半碳酸价差有所扩大。
• 进口利润：锰矿进口利润整体走扩，理论成本利润率在不同地区有所差异。

锰硅市场

• 价格走势：本周因限电加剧，盘面反弹修复基差，主力合约基差降至平水，9-1月差回落至58。
• 现货价格：主产区硅锰现货价格维持挺价心态，但尚未出现大规模提涨，价格集中在7600-7700元/吨。
• 产量与开工率：周产量环比上升3.86%，开工率环比上升10.78%，但限电影响仍持续。
• 库存情况：合金厂库存紧俏，硅锰库存降至统计期新低，期货库存有所增加。
• 利润估算：锰硅理论成本利润率在不同地区有所差异，整体利润有所走扩。

关键信息

一、锰矿供需分析

• 疫情与发运影响：南非7月发运受疫情、骚乱及网络攻击影响，发运量环比减半。
• 港口库存：天津港库存减少6.4万吨至440.2万吨，钦州港库存增加12.4万吨至143.6万吨，合计库存增加6万吨至598.8万吨。
• 现货价格：主流矿种价格继续下跌，澳块与南非半碳酸价差维持稳定，加蓬矿与南非半碳酸价差扩大。
• 进口利润：天津港与钦州港进口利润走扩，澳块成本价差维持稳定，加蓬矿成本价差走扩。

二、锰硅价格及价差分析

• 现货价格：主产区硅锰现货价格维持挺价心态，但尚未出现大规模提涨。
• 产量与开工率：周产量环比上升3.86%，开工率环比上升10.78%，但限电影响仍未缓解。
• 库存情况：合金厂库存紧俏，硅锰库存降至统计期新低，期货库存增加。
• 利润估算：锰硅理论成本利润率在不同地区有所差异，整体利润有所走扩。

三、下游需求情况

• 开工率与产量：高炉开工率环比下降1.72%，产能利用率略有上升，废钢添加量持续下降。
• 粗钢产量：7月第2旬粗钢产量同比降至-8%，钢材产量同比降至-4%。
• 螺纹表需：螺纹表需环比下降9%，社库再次累积。
• 钢材利润：螺纹与热卷价格分别上涨80和130元/吨，成本利润率有所走扩。

风险提示

• 政策风险：钢厂减排限产可能加剧，主产区电力缺口尚未彻底扭转。
• 市场情绪：合金短期估值具有回调压力，市场情绪可能打压价格走势。
• 供需变化：粗钢减产仍在逐步兑现，供需劈叉可能影响价格走势。

研究员简介

• 杨依纯：招商期货合金研究员，负责锰硅上下游产业链分析，注重基本面研究。
• 邓文哲：招商期货钢矿研究员，具有期货从业资格及投资咨询资格，擅长基本面分析和逻辑推理，专注发掘基本面驱动的套利交易策略。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。
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