有色行业2019年度策略_守正出奇—关注国内外宏观经济预期共振下的贵金属投资机会_22页_2mb

有色行业2019年度策略总结

核心内容概述

2019年有色金属行业在国内外宏观经济不确定性加大的背景下，预计多数金属价格将保持稳定，投资情绪或将温和复苏。贵金属板块有望走出独立行情，受益于避险情绪和国内经济压力，而铜价因低库存和废铜进口政策收紧将呈现高弹性上涨。重点推荐银泰资源、金贵银业、江西铜业和紫金矿业。

主要观点

1. 2018年行业回顾

• 行业整体表现：2018年有色金属板块整体下跌 -40.93%，跌幅位居A股前三，受国内经济增速放缓和中美贸易冲突影响。
• 贵金属表现：贵金属板块跌幅最小，全年下跌 -20.54%，受避险情绪支撑，年末表现抢眼。
• 基本金属表现：多数基本金属价格大幅下跌，其中锌价下跌最为严重，LME/SHFE跌幅分别达 -25.48% / -18.59%。铜价在2018年受环保因素影响，但库存处于历史低位。
• 小金属表现：小金属价格涨跌分化，氧化铌、钛系、钒系价格上涨，而钴锂等因供需格局变化出现回调。

2. 2019年行业展望

• 宏观经济环境：全球经济不确定性维持高位，美国经济周期步入尾声，美联储加息预期减弱，美元指数易跌难涨。
• 贵金属前景：国内外宏观经济不确定性共振，推动贵金属走出独立行情，金银价格有望上涨。
• 铜价预期：铜供需结构进一步收紧，低库存支撑铜价高弹性上涨，废铜进口政策趋严将成为主要催化剂。
• 小金属机会：稀土价格受政策驱动，环保督查或带来阶段性行情；锂、钴等新能源金属或迎来洗牌期。

关键信息

贵金属板块

• 全球避险情绪：全球经济放缓、贸易摩擦常态化、地缘政治风险提升，推动贵金属价格走强。
• 国内金价：人民币贬值预期或增强国内金价走势，推动A股金银公司业绩与估值双提升。
• 推荐标的：
  • 银泰资源：转型黄金开采，金银矿石双驱动，2018年业绩显著增长，未来有望进入产能全面释放期。
  • 金贵银业：国内白银冶炼龙头，矿山注入提升资源储量，2019年产能扩张，业绩提升可期。

铜价走势

• 低库存支撑：国内铜社会及交易所库存接近历史低位，供需短暂错配将催生铜价高弹性上涨。
• 废铜政策影响：2019年禁止“废七类”废铜进口，国内废铜供给缩减，对精铜需求形成支撑。
• 推荐标的：
  • 江西铜业：国内铜产业链龙头，资源自给率高，铜价上涨将充分受益。
  • 紫金矿业：低估值、高弹性，海外矿山扩张有望提升铜产量，成为利润增长点。

稀土行情

• 政策驱动：稀土价格主要由国家政策影响，环保督查和非法开采打击促使供需格局改善。
• 未来趋势：随着黑稀土市场压缩，稀土供应格局有望实现“质”的变化，价格有望维持高位。
• 推荐标的：关注环保督查带来的稀土阶段性投资机会。

重点推荐公司盈利预测

风险提示

• 美联储加息超预期：可能对全球商品价格造成不利影响。
• 贸易摩擦加剧：对有色金属需求和价格形成压制。
• 环保政策变化：可能对小金属和稀土市场带来不确定性。