20181129-申万宏源-福能股份-600483.SH-投资石城海上风场项目并增资海峡发电_海上风电进展如期_3页_776kb
报告摘要
福能股份 (600483) 投资分析总结
核心内容
福能股份（600483）近期发布了关于投资石城海上风场项目及增资参股公司海峡发电的公告，标志着其在海上风电领域的发展进一步加速。公司同时获得证监会核准可转债发行，拟为多个风电项目募集28.3亿元资金，为后续项目推进提供有力支持。基于公司当前的项目进展及财务表现，分析师维持“买入”评级。
主要观点
- 海上风电项目进展顺利：公司控股子公司三川公司拟投资石城海上风电场项目（20万千瓦），该项目已于2018年10月获得福建省发改委批复，计划于2018年底开工。项目预计年上网电量6.22亿千瓦时，年可实现净利润1.59亿元，资本金税后内部收益率达16.91%。
- 深化与三峡集团合作：公司向参股公司海峡发电增资6.95亿元，与三峡集团同比例注资，进一步推动福建海上风电项目的开发。海峡发电负责福清兴化湾海上风电一期、二期及漳州六鳌D区项目，公司持有其35%股权，合计持有石城项目64.65%股权。
- 可转债获批，资金保障充足：公司可转债发行预案（拟募资不超过28.3亿元）已获证监会核准，为永春外山、南安洋坪、莆田潘宅和平海湾F区项目提供资金支持，确保后续项目按计划推进。
- 未来装机容量增长可期：综合考虑公司已核准项目和投产进度，预计2020年底在运风电装机容量将达154万千瓦，较当前增长132%。公司具备资源和资金优势，未来成长空间较大。
关键信息
市场数据（2018年11月28日）
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 9.14 |
| 一年内最高/最低（元） | 9.18 / 6.51 |
| 市净率 | 1.3 |
| 息率（分红/股价） | 2.19 |
| 流通A股市值（百万元） | 11501 |
| 上证指数 / 深证成指 | 2601.74 / 7757.07 |
基础数据（2018年09月30日）
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 每股净资产（元） | 2.88 |
| 资产负债率（%） | 49.77 |
| 总股本 / 流通A股（百万） | 1552 / 1258 |
| 流通B股 / H股（百万） | - / - |
盈利预测与估值（2018-2020年）
| 项目 | 2018年 | 2019年 | 2020年 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（百万元） | 1099 | 1319 | 1546 |
| EPS（元/股） | 0.71 | 0.85 | 1.00 |
| PE（倍） | 13 | 11 | 9 |
财务摘要（2015-2020年）
| 项目 | 2015A | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 7158 | 6362 | 6799 | 8701 | 9228 | 9732 |
| 营业收入同比增长率(yoy) | 23.21% | -11.12% | 6.88% | 28.00% | 6.10% | 5.50% |
| 毛利率(%) | 27.50% | 28.15% | 20.63% | 20.30% | 23.10% | 24.90% |
| 净利润（百万元） | 1124 | 1070 | 849 | 1126 | 1422 | 1668 |
| 归母净利润（百万元） | 1063 | 1015 | 844 | 1099 | 1319 | 1546 |
| 归母净利润同比增长率(yoy) | 33.69% | -4.58% | -16.86% | 30.21% | 20.00% | 17.20% |
| ROE(%) | 16.09% | 10.16% | 8.02% | 9.50% | 10.20% | 10.70% |
投资评级说明
-
股票投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
-
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。
证券分析师
- 刘晓宁 A0230511120002：liuxn@swsresearch.com
- 叶旭晨 A0230515030001：yexc@swsresearch.com
- 王璐 A0230516080007：wanglu@swsresearch.com
联系人
- 查浩：zhahao@swsresearch.com
- 电话：(8621)23297818×转
资料来源
- 公司公告
- 申万宏源研究
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